导语：退出QE、实施负利率、扩大经济刺激规模、制裁与反制裁、控制通胀与抗击通缩……2014年，这些政策措施成为国际主要经济体复苏冷热不均的写照。这一年，亚洲经济体增长减速，欧元区经济依旧疲软，俄罗斯陷入制裁危机，美国经济则表现亮眼，复苏步伐稳健。在全球经济低迷的背景下，2015年各国面临新旧难题，将主动或被动地做出何种“抉择”？
【2015抉择：美国篇】
作者：王静
北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--一些分析师将2014年美国经济的表现称为“一枝独秀”，因为其复苏态势显著强于其他主要经济体。鉴于良好的经济形势，美联储于10月底结束长达6年的量化宽松政策(QE)，随之而来的是美联储2015年会否加息的猜测。随着美联储货币政策迈向正常化，美国将如何呵护来之不易的经济复苏，并将在2015年的世界经济形势下作出哪些重要决策?2014年的信息透出一些“选项”可能性。
选项一：加息
2006年以来美联储的首次加息，可能在2015年“靴子落地”。
随着美国经济发动机一路轰鸣以超过一个世纪以来最快的增长速度向前推进，分析认为，美联储可能对自己在全球经济放缓的大背景下保持美国经济增长的能力很有信心，并在2015年某个时刻开始提高利率。
对于会否加息这一问题，从美联储的措辞中可以一觅端倪。在美联储2014年最后一次货币政策会议后的决议声明中，措辞由“在相当长一段时间内将短期利率维持在超低水平”改为在货币政策正常化的启动问题上“保持耐心”。市场人士认为这一细微变化预示着加息历史将重演。2004年1月28日，美联储在货币政策会议上改变“将在相当长一段时间内”维持低利率的承诺，称将在退出宽松措施时“保持耐心”。此后，美联储于2004年6月宣布加息至1.25%。
美联储主席耶伦已经明确表示，至少在未来两次会议中美联储不太可能开始加息流程。按照2015年会议日程推算，这一表态意味着美国2015年的首次加息至少要到4月28日至29日的那次货币政策会议上才可能成为现实。
而众多美联储观察人士和机构预计，2015年年中是美联储启动加息的时间点。
国泰君安证券认为，2015年美国经济全年增速将提升至3%左右，美联储最初加息的节奏可能较为温和。中性预期是2015年6月首次加息，9月和12月再分别加息一次，年末利率升至1%。美银美林报告指出，2015年美国经济增长率有望达3.3%，高于2014年的2.3%。美国经济将在就业率、薪资水平和房地产市场等方面复苏强劲，核心通胀水平有望保持稳定。预计2015年下半年美联储将开始缓慢升息。旧金山联储主席约翰-威廉姆斯指出，考虑到美国经济可能在2015年有2.5%到3%的增长，以及失业率进一步下跌，2015年6月可能是开始考虑加息的合理的起点。
不过，加息的声音并非“一边倒”。有一个始终困扰美联储的因素是通胀率。
美联储会将联邦基金利率维持在0至0.25%多久，取决于对实际情况的评估与预期。委员会将考虑各项指标，包括劳动力市场、通胀压力指标、通胀预期和金融环境发展的相关信息。目前，美国劳动力市场进一步改善，失业率继续降低，但通胀水平仍持续低于美联储2%的长期目标，这使得美联储内部关于升息时点的分歧加大。最新数据显示，由于原油价格持续暴跌，美国2014年11月CPI年率增长1.3%，创2月以来最小升幅，月率下跌0.3%，跌幅创近六年之最。
美国里士满联储总裁拉克尔认为应尽快加息。他表示，美国联邦基金利率很可能会在2015年上升，美联储必须要避免加息过慢的风险，通胀会随着天然气价格的走低而下降，但坚信通胀率会朝着2%的目标回升。美国明尼苏达联储总裁柯薛拉柯塔则表示，美联储在最新决议声明中所传达的加息节奏将引发对通胀和通胀预期不可接受的下行风险。他强调，美联储应表态称，只要通胀预期低于2%就保持利率目标不变。同时也应明确指出愿意再次推行QE，以重新将通胀推向目标水平。
一部分经济学家和分析师认为美联储或许不会在2015年选择加息。
摩根士丹利经济学家预测美联储加息将推后到2016年年初，原因是美元上涨及能源和其他大宗商品价格下跌使得加息迫切性大为下降。过早收紧货币政策比过晚收紧带来的成本更高。当美联储2016年开始加息，速度可能加快，或连续多次加息25个基点。2008年的诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)也认为2015年美联储不会加息，理由是全球经济增长迟缓将使美国在刺激通胀方面遇到难题。
美国科技博客Seekingalpha专栏分析师们称油价大跌将帮助推迟美联储加息时间表至2015年之后。一方面，油价大跌将重挫诸如俄罗斯在内的原油出口国，令这些国家的货币大幅走贬并催生危机，这将对美元构成上行压力，并令美国的货币环境收紧。此外，美国长期通胀预期正跌向五年最低水准。油价大跌也可能会通过降低核心个人消费支出(PCE)通胀来影响美联储的利率决定。核心PCE虽然不包括食品及能源价格，但油价下跌仍对核心PCE有着间接影响。
无论如何，美联储的货币政策决定将是谨慎的，尤其是在目前的经济复苏态势下。美联储前首席经济学家戴维·斯托克顿对新华社记者表示，当下美国经济对货币政策收紧的敏感性会比人们认知的更大，2015年经济面临的最大风险在于如何避免货币政策正常化对来之不易的复苏造成伤害，美联储对此需要慎之又慎。货币政策收紧会强化楼市复苏缓慢、美元走强等不利因素，而且世界经济总体疲软，美国经济不可能对此完全免疫。
