导语：退出QE、实施负利率、扩大经济刺激规模、制裁与反制裁、控制通胀与抗击通缩……2014年，这些政策措施成为国际主要经济体复苏冷热不均的写照。这一年，亚洲经济体增长减速，欧元区经济依旧疲软，俄罗斯陷入制裁危机，美国经济则表现亮眼，复苏步伐稳健。在全球经济低迷的背景下，2015年各国面临新旧难题，将主动或被动地做出何种“抉择”？
【2015抉择：俄罗斯篇】
作者：王静
北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--俄罗斯经济在2014年遭遇多重打击，美欧等轮番制裁，国际油价大幅下落，卢布汇率暴跌动荡，评级机构发出降级警报，一些分析人士已经将金融危机和债务违约等字眼和俄罗斯联系起来。
尽管如此，俄罗斯总统普京等高层对外仍表现出较乐观的态度。普京表示，俄罗斯金融经济形势仍保持在正常轨道。在最坏情况下，俄罗斯能够在两年内走出经济困境。与此同时，俄罗斯针对本国的经济形势正在加紧布局：对内，出台系列措施以稳定金融市场；对外，加快“向东看”以深化与亚太经济体互利合作。转眼进入2015年，俄罗斯面临的不利环境短期看来暂难改变，为稳定经济化解困局，俄罗斯下一步棋落何处？在分析人士看来，一些抉择或许很难做出，但也不排除成为俄罗斯“选项”的可能性。
选项一：资本管制
2014年以来卢布大幅贬值，国际资本大量逃离俄罗斯。俄罗斯央行连续大幅加息，希望抑制资本外逃，结果适得其反。俄罗斯政府连同央行动用财政资金和外汇储备直接干预汇市，汇率才回调。分析人士猜测，虽然俄罗斯推出多项举措来稳定卢布，但仍不排除重启资本管制的可能性。
俄罗斯总统普京12月22日表示，2014年俄罗斯资本流出将达1200亿至1300亿美元，资本流出的一半是俄罗斯居民将卢布兑换成外币造成的。俄罗斯经济部在12月初发布的报告中预期俄罗斯2015年资本外流规模仍将达900亿美元。
资本流动将受国家施加的资本管制的影响，距今为止，俄罗斯已经八年没有实施过资本管制。分析认为，随着油价下跌、俄罗斯经济不稳定以及资金外流增加，该国贸易顺差可能大幅收窄，现金和资本的短缺将会越来越严重。因此，为把投资留在国内，并在系统中保持充足流动性，俄罗斯可能采取资本管制，以迫使投资者把资金注入国内经济。
约翰霍普金斯大学经济学教授Olivier Jeanne认为，管制将会对投资者将资本撤出国内市场造成成本——而当局无需对此进行任何形式的偿付，包括货币贬值。这就为当局复活国内经济、或至少限制损失争取了空间。尤其是，这使得货币机构可以降低利率， 因为资本管制承担了保卫货币的重担。
对于重启资本管制的猜测，俄罗斯方面表明态度：不考虑。俄罗斯总理梅德韦杰夫12月17日在电视会议中重申，俄罗斯有足够货币资源应对本次卢布贬值，眼下不会考虑资本管制。此前，普京也表示俄罗斯不打算对资本外流进行管制，并称俄罗斯央行有足够工具可确保金融稳定。
尽管如此，分析人士认为资本管制也能算作“一颗棋”，并将近期俄罗斯的举措解读为“非正式的资本管控”。
据报道，俄罗斯政府12月23日已经要求五家国有企业减少手中持有的外汇数量，将多余外汇兑换回卢布来稳定外汇市场。这些企业必须每周向俄罗斯央行报告所持有外汇数量。俄罗斯官方和银行消息人士称，央行已派人监督几家大型银行的外汇交易台。分析师称，这些举措实质是比较温和的资本管制。美银美林外汇分析师欧萨科夫斯基(Vladimir Osakovskiy)称，当出口商被告知不能增加硬通货头寸时，这就可以被视为一种非正式的资本管控。
日本媒体报道称，俄罗斯政府当日晚间否认了上述报道，但市场上越来越多观点认为，俄罗斯政府事实上已经启动温和的资本管制。
俄罗斯经济学家古里耶夫(Sergei Guriev)称，可以想象俄罗斯当局将暂时运用这些类似资本管制的措施，而不进行全面的资本管控。但如果卢布继续贬值，可能就得真正实施资本管制。中国央行货币政策委员会前委员余永定认为，抑制卢布贬值，唯有加强资本管制。
不过，资本管制的负面影响不容忽视。瑞士宝盛银行新兴市场策略师表示，资本管制是最不受俄罗斯欢迎的选择，因为该措施将导致投资资金中断，俄罗斯投资级的主权评级也将面临风险。美国《福布斯》网站文章指出，资本管制将让俄罗斯公司更难获得外部债务展期。在西方找不到太多融资机会的情况下，获得债务展期已成为严峻挑战。
