英报：薪资和消费税可能决定安倍经济学未来

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--英国《金融时报》中文网站4月4日刊载题为《如何评估安倍经济学命运?》的文章，摘编如下：　

安倍经济学是指以日本首相安倍晋三命名、旨在提振日本经济的激进政策。如今安倍晋三上台已有15个月，是时候来一次“安倍审计”了。

事实上，如今我们依然不知道安倍消除通缩的努力是否会以悲剧收场。那些认为会的人辩称，由于日本巨大的债务存量，如果通胀预期上升导致利率飙升，日本政府将被迫违约。换言之，当安倍经济学实现其宣称的目标时，恰好是它将开始崩溃之时。

一位高级银行家辩称，日本的债务状况意味着，日本无论如何都会“撞墙”。在他看来，安倍经济学只不过加快了那一天的到来。

对那些认为上述观点杞人忧天的人而言，问题必然在于，日本距离实现其2%的通胀目标有多近?日前在布鲁金斯学会的一次会议上，密歇根大学的乔舒亚·豪斯曼和加利福尼亚大学圣迭戈分校的约翰尼斯·威兰这两位经济学家提出了这个问题。他们在一篇名为《安倍经济学：初步分析和前景》的论文中旗帜鲜明地指出，该政策既“在2013年结束了通缩，又提高了长期通胀预期”。他们还说，该政策使得2013年日本的产出增长率提高了0.9到1.7个百分点。

这听起来像是一份相当不错的成绩单。不那么好的消息是，两位经济学家认为，日本央行提出的2%的通胀目标“并不完全可信”。他们还辩称，日本存在巨大的产出缺口——即实际产出与潜在产出之间的差额——政策刺激效应的规模可能还不足以弥补这一缺口。

如果他们是正确的，安倍经济学更可能以“安倍失败”而不是“安倍末日”收场。这种观点正确与否，在很大程度上取决于产出缺口的规模。

正如SMBC日兴资本市场的策略师乔纳森·阿勒姆在一份报告中指出的那样，国际货币基金组织认为日本的产出缺口为相对较窄的0.9%，而经合组织则认为日本不存在任何产出缺口。豪斯曼和威兰表示，事实并非如此。他们辩称，雷曼危机对潜在增长的影响没有人们普遍认为的那么大。他们认为日本的产出缺口在4.5%到10%之间。

这种辩论似乎有些深奥，但实际并非如此。如果日本已经像经合组织声称的那样不存在产出缺口，那么提高实际增长率的唯一方法将是实施结构性改革。这是安倍的第三支箭。这支箭迄今的效果令人失望。对许多人来说，它更像是一支毒镖。然而，如果豪斯曼和威兰的看法正确的话，第三支箭可能并不那么重要。通过弥补产出缺口，仅凭货币政策在很大程度上就足以达成目的。这将意味着日本央行需要进一步采取行动，因为通胀通常只有在需求大于供应(而不是相反)时才能巩固下来。

表面看来，抗击通缩的举措效果不错。现在日本整体通胀率为1.4%，比德国的1.2%略高一点。然而，这种通胀率水平在很大程度上是进口能源价格上涨造成的。剔除能源价格影响，通胀率仅为0.7%。风险在于，能源价格因素将会逐渐消失。

两个因素可能决定安倍经济学的未来。第一个是薪资。要想不让消费者彻底丧失信心，薪资就必须上涨。许多大公司已经被迫加薪1%-2%。雇员人数占总数70%的中小型公司带来的也不全是坏消息。本月小公司信心指数升至1989年以来的最高水平。招工职位自去年以来增长了逾30%。建筑和货车运输等部分行业无论如何也招不到人手。人口因素通常被视为一场隐隐迫近的灾难，但它在短期内事实上或许是有利的，因为能够让劳动力市场进一步趋紧。

第二个因素是消费税——从本月起，消费税税率将从5%上调至8%。上调幅度看上去或许不大。日本看上去或许也有必要开始修复财政缺口。然而，如果你在设计一项旨在提振经济的政策，削弱消费者的购买力看上去不像达成目标的最佳做法。

日本可能还需等几个季度，才能评估上调消费税的影响以及通胀是否可持续。阿勒姆表示，政策实施效果好于预期。他说：“到某个时候，评论人士或许将不得不重新考虑其怀疑态度。”

对安倍经济学的评价必定是“迄今还不错”。然而，怀疑者们仍然想知道，安倍经济学如何能挑战被视为不可抗拒的基本经济规律。(完)