美报刊文称财政紧缩非拖累欧洲经济唯一因素

新华08网北京6月8日电 美国《华尔街日报》中文网络版6月7日刊载题为《财政紧缩并非拖累欧洲经济的唯一因素》的文章，摘编如下:

在欧洲，围绕政府是否应当放宽预算以促进经济增长的争论仍在继续。但一些分析师指出，欧洲支离破碎的金融业给该地区经济带来很大阻力，围绕赤字的争论令人们的注意力偏离了这一更为重要的问题。

安东尼奥·博尔格斯曾担任国际货币基金组织(IMF)欧洲地区董事，目前在里斯本天主教大学经济与管理学院任教。博尔格斯称，围绕紧缩问题争论完全没有抓住重点，在欧洲大部分国家，由于市场对国债已经没有更多需求，因此政府在扩大预算方面已经没有操作空间。

博尔格斯本周在布鲁塞尔出席由意大利智库欧洲咨询联盟-安博思组织的一次会议时表示，需要讨论的不是紧缩措施，导致欧洲经济增长放缓的是信贷枯竭问题。

当前可供新投资项目的信贷供应短缺，从一定程度上来说是由于围绕欧洲经济复苏的不确定性较大。但另一个更深层次的原因在于欧洲许多银行的经营情况很差，导致其无法放贷。

在欧洲，银行在金融业中居主导地位，经济陷入困境的南欧国家情况尤为如此。意大利大约85%的金融资产由银行以及其他信贷机构所把持，这一比重在西班牙和希腊分别为87%和96%，而在美国还不足30%。因此，一旦银行停止放贷，欧洲经济就无法增长。

分析师称，欧洲政府在政策上的失误是导致信贷陷入窘境的原因。

2008年美国金融危机爆发时，欧洲决策者认为欧洲银行业基本不会受到影响。但事实证明他们的判断是错误的，决策者没有开展压力测试来评估银行对新资本的需求。原因是真相总是丑陋的，决策者们以为财政预算已面临巨大压力，因此银行业可能不会受到危机冲击。

那些进行资本重组的银行基本上都是由政府注资的，注资规模则属于最低水平。对于那些被要求提高资本充足率的银行，他们的做法是剥离资产，而不是发行新股。面向非银行业私营领域发放的贷款在2009年达到最高水平，从那时起每年都在减少。

欧洲开展的银行压力测试并不令人信服，但这种模式仍在继续。欧元区国家政府目前再次考虑对银行进行资产质量评估，以确保欧洲央行明年开始对银行业进行监管前这些银行能够维持一个健康的状况。

然而，除非人们能够确定银行压力测试是可信的，否则测试结果说明不了什么问题。人们需要知道政府是否能够拿出资金为有需要的银行进行资本重组(甚至是那些融资活动受到限制的政府)，以及经营状况最糟的银行是否会被关闭。

经济学家称，如果做不到上述几点，僵尸银行可能会给经济增长带来长达数年的拖累。

博尔格斯认为，在一些案例中，欧洲国家监管机构的做法令局势进一步恶化。为了确保国内银行不要在海外进行风险投资，一些国家的监管机构鼓励它们将业务范围限制在国内。

这种做法妨碍了欧洲核心经济体向意大利等外围国家企业提供贷款，从而令银行丧失了获得丰厚回报的机会。

结果是资金统统被封存在德国等其他“安全”经济体。

对于一个高度依赖银行业的地区来说，这是个坏消息。但博尔格斯称，这还不是最糟的，官员们不仅限制银行放贷，他们还对作为另外一条出路的金融市场严加管制。

在美国，尽管银行业举步维艰，但美国的公司可以从市场融取资金。从理论上来说，欧洲人也可以这样做:欧洲人的金融财富占可支配之收入的比重和美国相当。这一比例衡量的是一个经济体维持国内资本市场发展的能力。

2009年美国、英国和意大利的净金融财富占可支配收入的比重约为280%，法国和德国分别约为210%和190%。

但欧洲的决策者不信任金融市场。

欧洲当局因此推出了一系列措施:为对冲基金和私募股权基金设限、限制卖空和信用违约掉期(CDS)、对衍生品和汇率进行监管并为证券市场监管提出了更多措施。

这一切都是以增加透明度、打击不当行为的名义进行的。但博尔格斯认为，这些措施以及其他国家层面的措施阻碍了资本市场的发展。

目前情况有了一丝好转的迹象:意大利公司开始通过小规模发行债券来筹措资金。汽车及航空业小型供应商Caar SpA3日发行了300万欧元(约合400万美元)债券，成为少数几个首批通过资本市场融资的公司之一。

意大利家庭的金融财富足以支撑更多这样的融资活动。但和南欧国家信贷紧缺的公司的融资需求相比，这只是杯水车薪。