危机骨牌倒向斗牛士 西班牙深陷三重困境（3）

融资成本飙升"考验"债务可持续性

除银行业和经济增长问题外,西班牙危机的另一个要害是主权债务的可持续性,包括其过于庞大的地方债务问题｡

17日,穆迪下调了西班牙4个自治区的信用评级｡其中,加泰罗尼亚自治区和穆尔西亚自治区被降至视为"垃圾级"的Ba1级别｡穆迪认为,该些地区政府很难在今年达成将赤字占本地生产总值(GDP)比重降至1.5%的既定目标｡穆迪警告称,如果西班牙经济继续恶化或是自治区本身财政状况不佳,都可能给地区信用评级增加压力｡

事实上,虽然去年西班牙公共债务占GDP的比重只有67.8%,今年料将升至80%左右,仍远低于希腊､意大利等国,但其未纳入欧盟统计口径的地方债务规模庞大｡巴塞罗那经济学家爱德华·休在研究了西班牙公共债务的构成后得出结论,西班牙实际公共债务与GDP之比有可能升至100%｡

面对高筑的债台,西班牙政府采取的措施是一边节衣缩食,一边借新债还旧债｡然而,近期西班牙国债收益率重新飙升,风险溢价居高不下,反映其主权债务风险正快速积聚｡

17日,西班牙成功发行24.93亿欧元3年期和4年期国债,但收益率均大幅升高｡此外,西班牙长期国债风险溢价16日一度突破500个基点的心理关口｡由于此前爱尔兰在国债风险溢价达到544个基点后接受了救助,市场担心西班牙将重蹈爱尔兰的覆辙｡

荷兰拉博银行驻伦敦利率策略师理查德·麦圭尔指出,西班牙财政部标售国债的收益率越来越高,这是不可持续的,最后可能会需要某种形式的外部干预｡(完)