溢出效应逐渐显现
虽然一年来美联储加息始终是一个大概率事件，但因加息时点难以确定，市场信心的确定也是渐进的。无论货币政策当局采取何种行动，反映最迅速的，影响最直接的无疑是市场。美国未来加息路径以及其他全球主要央行货币政策变动将对市场，乃至未来的金融资本流动产生何种影响最受人关注。
美联储公布决议后，金价先涨后跌。金价一度突破每盎司1160美元，在耶伦表态加息三次后，国际现货黄金遭到大量抛盘，黄金价格击穿每盎司1150美元重要支撑，刷新10个月新低。有分析认为，金价仍朝着超卖区域迈进，这支持了反弹之后将继续下跌的趋势。
与此同时，美元短线大幅上涨，美元指数重新站上101关口。美元飙升至14年高位，美元指数大涨1.3%，至102.2，为2002年10月以来最高。美元大涨令日元和许多新兴市场货币受创，日元兑美元下跌近2%。
为了应对可能遭受的市场冲击，12月14日亚市早盘，在美联储加息之前，日本央行便选择了提前出手，据路透社报道，日本央行在早间的购债行动中增加了长期债券的购买量。
日本央行在9月货币会议上决定将政策重心从货币供应数量转向控制国债收益率曲线，努力将10年期国债收益率维持在零附近。然而，随着近期全球国债抛售潮的蔓延，日本10年期国债收益率早已升破了这一警戒线。报道称，日本央行在债券市场采取了干预行动，增加购买超长债至2000亿日元。日本央行官员表示，此举旨在引导收益率曲线向合适的情况移动。这是考虑到近来超长期公债收益率迅速上涨，以及出于对可能出现进一步波动的担忧。行情数据显示，日本十年期国债收益率当时一度逼近0.1%，创下了今年1月以来的新高。
债市普遍遭抛售，短期美债收益率大涨。对美联储政策最为敏感的2年期美债收益率涨至1.267%，创2008年1月11日以来最高水平。5年期美债收益率涨12.1个基点至2.033%，升至2011年5月以来最高点。美国10年期基准国债收益率涨8.3个基点，报2.562%。特朗普当选后愈演愈烈的债券抛售达到了高潮。
这种抛售折射出资本流动方向的变化。
关于特朗普政策的猜想以及美联储货币政策变动，让美元指数和美国国债收益率迅速飙升。11月9日以来，美国10年期国债收益率和日本10年期国债收益率利差从1.926个百分点扩大至2.37个百分点。这也意味着，在投资者寻求更高收益动机的驱使下，资本将流出日本，日元面临更大贬值压力。11月9日至今日元累计贬值幅度已经超过10%，兑美元汇率已达到117.32。观察人士认为，日元有出现破坏性贬值的风险。
短期来看，无论是发达经济体还是发展中经济体，都面临着美联储加息带来的汇率冲击。过去一个月内，受美联储加息预期不断增强的影响，无论是欧元、英镑还是马来西亚林吉特、印度卢比，对美元都出现不同程度的贬值，尤其是新兴市场货币受到的冲击更甚，马来西亚林吉特跌至1998年亚洲金融危机以来最低点附近。新兴市场本币债券也遭遇2008年以来最大抛售潮，新兴市场货币指数上周大跌超过3%，为8年来最大跌幅。在外汇市场中，墨西哥比索暴跌12%至历史最低水平，南非兰特跌幅超过6%。新兴市场本币债券4个月内下跌近16%。
不过，有分析师表示，近期新兴市场的抛售其实为投资者创造了一个绝佳的买入机会。这样的机会可能在接下来1到2周内出现，如果美国国债利率稳定下来，那么新兴市场将重回投资者视线。
国际货币基金组织表示，自2010年巴西和俄罗斯经济衰退以来，新兴市场经济增长稳步上升。据摩根士丹利统计，南非、巴西、土耳其、印度以及印度尼西亚等地的经常账户缺口缩小至国内生产总值（GDP）的2.4%，而2013年该比例为5%。印尼、印度等国家的外汇储备增加，使得这些国家拥有更大的空间来对抗本国货币贬值。
但现在认为新兴市场货币已经见底还为时过早，巴西、俄罗斯、哥伦比亚及秘鲁等国的国内债券看起来相当具有吸引力，亚洲各国货币在一段时间内仍将承压。摩根士丹利和花旗证券分析师警告，随着特朗普的贸易保护政策实施，新兴市场形势可能更为严峻，特朗普政策将使新兴市场出口和投资综合双双下滑。
国际货币基金组织前副总裁朱民最近表示，美联储强化加息，而日本和欧洲的央行延续负利率和零利率水平，主要央行的货币政策差距不断扩大，使全球的资本流动、汇率的波动不断加大。
