关注有国内销售占比较高、提供现金回报、回报离差较低的公司
到2015年年底，标普500指数将上涨至2100点，总回报为5%
我们预计股市对于美联储持续六年零利率后首次加息的反应温和。标普500指数将在上半年走高，但随着美联储收紧政策市盈率估值倍数将在下半年收缩。我们预计直到2018年底之前的折年总回报为6%。
当前牛市的市盈率倍数扩张阶段已经结束
标普500指数的预期市盈率为17倍，达到历史高点，三年涨幅为60%。美国GDP增速将达到3.1%，标普500指数成份股销售额将增长4%，利润率将企稳在9.1%，每股盈利将增长5%至122美元。
低波动性，低回报离差，难有出色表现
经济增速高于趋势水平意味着回报离差和波动性低于均值，对于主动型基金经理来说是回报令人失望的一年。共同基金和对冲基金在低离差环境下通常表现欠佳。
三种策略：(1)基本面；(2)收益；(3)技术面
(1)基本面：持有国内销售占比较高的美国股票，避免投资于欧洲业务收入占比较高的公司；
(2)收益：持有通过回购和分红将现金返还给股东的股票。卖出标普500看涨期权以提升回报。
(3)技术面：买入换手率较低的股票以捕捉非流动性溢价，同时卖出日均交易量在自由流通市值中占比较高的股票。
摘自高盛高华证券研究中心报告
