美专家说美经济若反弹通胀可能迅速卷土重来

新华08网北京9月14日电 美国《时代》周刊网站9月5日刊载一篇题为《为何没有出现更加严重的通货膨胀?》的文章，摘编如下:

过去3年的经济形势已通过各种方式令专家和政策制定者们感到迷惑不解。

但最大的谜团还是最近出现的通货膨胀率下降的现象。这在经济萧条时期似乎并不值得注意。但所有的主要经济理论都认为当前的物价应处于迅速增长通道。目前没有发生严重通货膨胀的现象有助于人们了解真正的经济现状。

当流通中的货币量超过可购买商品的数量时就会发生通货膨胀。联邦政府财政出现大额赤字会导致货币供应增加，因为上述情况的出现不是意味着政府开支加大就意味着实施减税政策让每个人拥有了更多的可支配收入。低水平的利率同样可以加大流通中的货币量，因为这表明联邦储备委员会正帮助人们以更少的成本更加容易地获得银行贷款。而美联储进行干预的一种甚至更为有效的手段是通过执行所谓的量化宽松政策，也就是说，收购政府债券并有效地凭空印制额外的货币。

如今最令人震惊的是，目前上述三种因素的作用都发挥到了极致，本应为通货膨胀火上浇油。每年超过1万亿美元的赤字已创下历史新高。短期利率近乎为零，达到30多年以来的最低水平。美联储的货币基数也正以史无前例的速度增加着。而不同寻常的是，上述因素都没有导致出现严重的通货膨胀。过去3年中，一些不稳定的商品价格，如食品和汽油价格的确有所提高，但整个经济领域仍尚未出现持续、大范围的物价上涨。

一般而言，通货膨胀率超过3%后就会面临风险。去年，通货膨胀率确实开始攀升并于9月达到3.9%，形势令人不安。但自那时起，情况非但没有恶化，通货膨胀事实上反而已再次减速，通货膨胀率也随之降至1.4%的低水平。对此的解释是，除非人们愿意也有能力支付货币，否则全世界处于流通领域的货币将不会推高物价。

2007年至2009年的衰退对金融领域造成的冲击尤为严重。各家银行都纷纷抑制放贷，以重新积累资本。许多负债过重的消费者试图用现金偿还债务，而不是继续借债。在某些情况下，他们的信用额度遭到削减，或是因贷款增加而艰难度日。压低的房价不仅降低了房地产业的资金周转速度，而且致使人们无法使用一种成本最低的贷款方式——房屋净值贷款。最后，尽管各家公司正在积累大量现金，但在消费者需求受到压制、金融和政治前景仍如此叵测的情况下，他们没有理由大举扩张业务或进行新的商业冒险。

单单采取更多的刺激措施无法再次推动经济发展。政府可以累积下巨额财政赤字，美联储可以调低利率、美联储主席本·伯南克可以通过采取第三轮量化宽松(QE3)措施向市场注入现金，但这些都未必能促使经济加速增长，至少都不是正确的方法。另一方面，财政悬崖的出现，加上开支减少和税收增加等情况，将会进一步削弱美国经济。对全球银行系统构成打击的欧元区危机和中东战争引发的石油价格飙升也会发挥相同的作用。

经济实现全面复苏真正所需的是时间和稳定性。一旦美国银行进行内部整顿并重建其资产负债表；一旦消费者将自己的债务置于可控范围之内，而他们的住房价格也停止下滑；一旦各家公司不得不开始投入现金开展业务，人们的开销就将会增加。达到这一临界点时，房地产价格将有可能回稳，然后开始再次上涨。石油价格也有可能开始提高。相反，债券，尤其是低收益政府债券的前景却并不乐观。如果美联储提高利率，债券价格将会下跌。如果通货膨胀卷土重来，那么债券本金的购买力将逐渐遭受侵蚀。如果上述两种情况同时发生，将使债券市场陷入最不利的境地。

当然，没有人能准确预测出上述任何变化出现的时间。值得注意的是，许多相关情况或许是任何人都无法掌控的。政策制定者可以向流通领域注入更多货币，但他们无法令其真正流通。而他们对欧元区或伊朗的影响力甚至更小。当前的经济停滞或许只能任其自然发展。然而，一旦停滞状态结束，经济真的开始反弹，通货膨胀可能会令人震惊地随之迅速卷土重来。(完)