英报：美前财长称今年适用正常经济政策尚早

新华08网北京3月29日电 英国《金融时报》中文网站29日刊登美国哈佛大学教授、美国前财政部长劳伦斯·萨默斯撰写的题为《护航美国经济复苏》的文章，摘编如下:

经济预测者可以分为两种，一种不知道未来会发生什么却自以为知道，另一种则承认自己无法预知未来。人们很少能预测到经济中的重大转变，往往是在转变已经进行了一段时间之后才能全面地认识到。因此对于美国经济的判断千万不能武断。现在可以确定的一点是:在长达五年的时间里，美国经济增长率首次看起来大有希望重新恢复到远远超出潜在增速的水平。换言之，在前些年里，经济增长往往只会出人意料地低于预期，而不是超过预期，如今则明显具有双向的可能性。

2010年和2011年，在经济状况“冬去春来”之际，许多观察家以为他们察觉到了经济形势已经明确好转的证据，可惜只过了几个月他们就失望了。有几种因素说明这次的情况或许不同。一段时间以来，就业增长一直大大领先于人口增长。股市点位升高了，而且预期的波动比2007年以来的任何时候都低，这显示出企业承受的不确定性已经减弱。一些消费者暂缓购买汽车和其他耐用品，因而造成了压抑的需求，但现在这些受到抑制的需求似乎正在重新显现。最后，房地产市场似乎正在企稳。近些年来，由于越来越多的年轻人搬回父母家住，新家庭自立门户的比例一直大大低于正常水平。在未来的某一天，他们总会独立生活，这样就构建了一个良性的循环:房地产市场好转，更多新家形成从而推动需求，住房条件进一步改善等等。而且，假定不会出台严厉的法规，移动信息技术的革新、社交网络，以及新探明的石油和天然气，应该都能推动投资和就业。

的确，种种风险仍然十分突出，包括油价高涨、欧洲问题进一步加深，以及对未来赤字的焦虑可能对金融业产生的影响。然而，不同于2010年和2011年的情形，市场在定价时可能已经预估了这些风险，在预测消费者和企业的支出时也考虑了这些因素。石油价格已经大幅上涨。尽管欧洲的问题并没有解决，但是在未来几个月像去年一样恶化的可能性很小。市场参与者对财政赤字表现出了很大的警觉。因此在以上这些方面，即使只是小小的好消息，也可能促使分析师们上调当前的预测。

这对宏观经济政策会有什么意义?我们现在经历的这种复苏，与其说反映了美国经济自然的反弹能力，不如说反映的是财政和货币政策制定者，为了抵消私人部门去杠杆化(这个过程还远远没有完成)的影响，而采取的非常措施。正在康复的病人如果不完成治疗，就会面临很大的危险。因此，未来几年威胁经济复苏的最大风险不再是金融紧张或者外部冲击，而是财政和货币政策太快地从强调维持充分的需求，转变为着重于传统的审慎立场。

如果对美国经济潜力做出悲观的解读，那么，失业率仍比正常水平低2个百分点，就业岗位数量比潜在水平少500万个，国内生产总值(GDP)比潜在水平低将近1万亿美元。即使美国经济每个月创造30万个就业岗位，并且增长率达到4%，也还需要几年时间才能恢复正常水平。因此今年就回归到适用于正常状况的政策，仍为时尚早。

事实上，近期研究表明，这种政策会减缓投资、增加长期就业，因此可能会严重损害经济的长期表现。财政紧缩政策实施的时间过早、规模过大，会造成经济萎缩，从长远来看会加剧预算问题。

那么，在一个政策可信性不可或缺的世界，如何应对关于财政可持续性、过度的信用创造，以及经济正常化所需时间的合理担忧?正确的方法是做出有条件的承诺，即承诺采取措施让形势正常化，但只有在满足某些条件之后。例如，美联储可以承诺维持现行的联邦基金利率，直到失业率或预期通胀率达到某个“阈值”，这么做可能是适宜的。为基础设施提供多年融资的承诺可以包括这样一项承诺:当在一定时间内就业或产出增长达到一定水平时，将触发汽油税之类的融资机制。税改法案中可以提出，新的税率应根据经济表现以合适的速度逐步推行。

有条件的承诺具有一个优点，即能够使家庭和企业明白政策将会如何实施。在有必要立法的领域，它们能够帮助消除政治不确定性。它们还让决策者可以做出具有双重性的承诺——在短期采取扩张性政策，在中期实行审慎政策——而这正是目前美国所需要的。在一个变动不定的世界里，政策中总有或然性。在一个没有人能准确预测未来的世界里，明确地承认这点，既可给予人们信心，又可维护可信性。(完)