上周加拿大央行宣布加息后，全球央行鹰派抬头的迹象越发明显。但削减宽松能否坐实还得看通胀水平。利率正常化回归的预期促使债券收益率持续上升，而股市等风险资产的配置价值将受到考验。
减码核心依据在通胀
上周加拿大央行宣布加息后，市场普遍预期各国央行将在下一阶段逐步削减宽松政策。尽管美联储主席耶伦在上周美国国会听证会上的发表了关于通胀的讲话，预计未来通胀将缓步螺旋式上升，该言论本应利好股市以及债市。但投资者对于全球各国央行回归利率正常化的预期还是促使近期债券价格持续下跌。
欧洲央行行长德拉吉上月关于欧元区经济回暖后，可能削减宽松政策的暗示推升欧元兑美元创下14个月以来的新高。鉴于市场反应可能推升欧元大幅波动，预计德拉吉在没有公布削减宽松政策时间表之前，不会有新的超预期发言。
据野村证券预计:欧洲央行可能通过删除前瞻性指引中有关其准备增加资产购买计划规模和/或持续期的措辞，以降低资产购买计划的宽松倾向。
市场关注焦点在9月7日的欧洲央行政策会议上是否宣布明年逐渐退出宽松政策，而德拉吉在八月举办的杰克逊霍尔全球央行年会的讲话则可能是重要的风向标。此外，欧洲央行削减宽松的核心依据则是通胀能否达到目标水平2%。
股市走势得看收益率脸色
在2017年的大部分时间里，欧元区股市整体表现甚至跑赢了美国标准普尔500指数，促使大量资金涌入了欧元区股市。
但法国巴黎银行的分析师警告说，实际收益率大幅上涨，以股票为首的风险资产的吸引力将下降，而大量资金扎堆的欧洲股市则可能受到极大的冲击。
他还声称，下半年股票市场的走向在很大程度上取决于债券市场，因此投资者需要就目前高债券收益率环境下做出相应的调整。如果投资者认为实际收益率将继续大幅上涨，并最终影响到股市。做空高位的欧洲斯托克50指数，可能是他们对冲风险的主要手段。
