欧央行明年的政策基调是宽松
由于欧元区面临危机时首先采取的措施是救助贷款和财政紧缩，直至2011年底才开始通过LTRO释放流动性刺激经济，这导致欧元区经济的复苏约滞后于美国两年。正是由于所处经济周期中的阶段不同，明年联储逐渐转向紧缩的同时，欧央行的政策基调将是进一步宽松。
欧元区经济很大程度上是受到货币周期驱动的，2013年以来M1同比增速的放缓早已为这一波欧元区经济数据的走弱埋下了伏笔。预计欧元区实际GDP增速至明年一季度才有望见底。根据徳拉吉的表态，欧央行的资产负债表的目标是2012年初水平（即3万亿欧元）。如果目前的ABS、CBPP3购买以及TLTRO无法达到充分的宽松，面向公共部门的QE可能性将上升。
欧元贬值本身将一定程度上对冲联储加息的影响
正如前文所述，由于欧央行和美联储的货币政策分化，欧元兑美元将趋势性贬值，兑其他货币（如英镑、人民币）也存在贬值压力。这对于欧元区经济本身就是有利的。在欧元区GDP的增长中，出口的贡献度较高，在欧元区内需萎靡的情况下，出口就变得更加重要。这对于德国来说将体现的更为明显。德国对于欧央行的宽松举措本就是牵制力量，在联储加息对资金面造成一定压力，但欧元贬值利好实体经济的情况下，德国不会有进行主动对冲的意愿。
商品价格低迷将利好欧元区经济
我们用美元指数、美国利率、新兴经济体工业生产和中国M1四个变量构建模型预测CRB工业金属价格。这四个变量中预计2015年影响最显著的将是美元指数。今年以来，工业金属价格与美元指数的负相关性持续上升。尤其是6月美元快速升值以来，工业金属价格下跌近6%。明年美元将趋势性升值，预计CRB工业金属价格同比还将出现不小的下降。
基于我们对于CRB工业金属价格同比的预测以及对于欧元汇率的预测来看，虽然欧元将出现贬值，但预计以欧元计价的工业金属价格也仍将下降。这有利于压低成本，对于欧元区经济的中下游行业是利好。
