下一个债务爆发点还在欧洲（2）

中国财政可持续性值得高度关注

中国的财政可持续性也是与会嘉宾关注的热点之一。在中国财政部原部长项怀诚看来，中国政府的债务不是当务之急，也不是非常危险。“第一，债务率本身不是特别高；第二，中国政府的债务基本上是内债，内债占到整个债务总量的95%至98%；第三，中国的债务总体上还没有看到特别坏的案例。”项怀诚说。不过，他也指出，中国地方政府债务的透明度不高，不是那么容易说清楚。“中国新任财政部部长楼继伟最近提出中国财政部要对地方债务问题做出详细、认真的调查研究，这是一个信号，说明中国政府对债务、特别是地方债是非常重视和关心的。”项怀诚说。

不过，没有近忧，还有远虑。“近期的债务风险点在欧洲，但是中长期的债务风险点可能在新兴市场国家，包括中国。”胡舒立指出。

胡祖六也表示，从中国的债务占GDP的比重来看，中国的债务负担是比较温和的，财政状况也比较良好，这样好的局面和经济的快速增长分不开，也和上世纪90年代中国大规模的财税改革分不开。“但是情况可能逆转。”胡祖六说。他指出，目前中国政府财政支出占GDP的比重大约是25.7%，和中等收入国家水平相当。但若把地方融资平台、预算外资金等政府支出加上来，这一比重将上升至35%至37%之间。再把社保、医疗、环保等新的政府核心支出加上来，这一比重将上升至50%。“在美国和日本，政府财政支出占GDP的比重大约是36%，如此比较，这样的财政是完全不可持续的。所以，我们绝对不能盲目乐观，对债务不能掉以轻心，要审慎。”胡祖六说。

胡舒立也对如何控制地方债务风险提出了自己的建议。她表示，除了把总的债务盘子控制住之外，控制地方政府债务增量的一个有效手段是像考核GDP增长指标一样来考核地方政府的偿债能力，而且这种考核要用第三方的审计机构。她还指出，中国的债券市场到现在为止都没发生过一起违约事件，这是不正常的，地方政府不该盲目为自己的下级政府或是当地的出现问题的企业偿债。

美国并非不可能爆发债务危机

“就长期来讲，下一个风险的爆发点也可能在美国。”张其佐表示，当前美国双赤字一直居高不下，美国公共债务率在全球发达经济体中，仅次于日本，比欧元区债务率还高。为什么美国没有发生欧洲那样严重的债务危机?一个重要原因就是美国凭借美元是全球最主要的储备货币的地位，一直采用美元贬值和通货膨胀变相违约。而一旦美元作为国际储备货币的地位发生动摇或逆转，可能随时会出现债务危机。

张其佐在接受专访时进一步阐述了他的观点，他说，美国凭借美元作为国际主要货币储备货币地位，历史上已发生多次国债间接违约。资料显示，仅过去的5年间，美国利用美元贬值使其对外债务减少了3.58万亿美元。

张其佐说，美国之所以采用通货膨胀或美元贬值“变相违约”来转嫁其债务风险，根本原因在于美国控制了国际货币体系组织的控制权，国际货币体系实质上是美元本位制，国际货币基金组织和美联储成了国际最后贷款人。由此造成目前国际货币体系存在严重的系统性缺陷，美元本位制完全没有约束也就是说美元作为国际储备货币发行没有任何外部约束，因此美国可以充当国际最后贷款人，可以不受约束实行量化宽松政策，美联储可以滥发货币。美元本位制和浮动汇率体系，这个霸权货币体系本质上是让全球各国为美元滥发货币等错误政策承担了风险。

“采用美元贬值和通货膨胀变相违约，早已是美国减债减赤转嫁风险的隐蔽做法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。如果美元作为国际主要储备货币地位出现动摇甚至逆转，美国随时都可能出现主权债务风险，不仅对美国乃至全球都是灾难性的。”他说。

Tom　Byrne则对美国债务评级问题感到乐观。他表示，穆迪对美国的评级依然是AAA，但却是负面的展望。从长期来看，美国社会福利的支出，包括医疗和养老的支出无法控制，政府的负债会继续增加，增加到与AAA评级不相适应的水平。不过对美国增长并不感到悲观，美国会增长，而且在发达国家中增长还将是强劲的，这有利于美国的评级。