欧洲经济重陷季度萎缩 重拾增长须控三大风险（2）
核心提示：进入2012年以来，欧洲经济初显回暖迹象，但要在年内重拾增长必须控制包括希腊问题。银行业问题。政局问题在内的三大风险。
重拾增长须控制三大风险
由于欧洲央行去年底推出的首轮近5000亿欧元三年期低息再融资操作(LTRO)为市场注入了流动性，进入2012年，欧元区国家融资形势明显改善，尤其是意大利。西班牙等重债国融资成本下滑，显示市场情绪企稳，陷于衰退的欧洲经济也因此获得了重拾增长的动力。
一方面，先行经济指标上扬显示未来欧洲经济主要部门重拾扩张。
英国市场分析机构马基特发布的最新数据显示，今年1月份欧元区制造业采购经理人指数(PMI)升至48.8，创下5个月来最高值。其中，德国制造业PMI回升至50临界点以上，达51.0，为6个月以来最高值；其邻国奥地利制造业PMI更是升至51.8，创下7个月以来最高水平；法国。意大利。西班牙。荷兰的制造业PMI虽然仍均低于景气值，但普遍较前一个月有所上升。同时，欧元区1月份服务业PMI也为50.4，重新升回景气值以上，其中德法两国服务业PMI分别创下7个月和5个月以来新高。
马基特公司首席经济学家克里斯·威廉森表示：“2012年伊始，欧元区制造业表现良好，出乎意料，这表明该地区经济也许能避免陷入衰退。”
另一反面，外界开始上调欧元区2012年经济增长预期，认为欧洲经济形势不会如去年底预计的那样“糟糕”。
国际投资银行高盛2月初宣布将欧元区整体的经济增长预测由-0.8%上修至-0.4%，原因是欧洲央行的一系列操作有助于稳定本地区金融市场，美国和新兴经济体良好复苏势头将对欧洲有利。
高盛同时指出，德国将继续发挥欧元区乃至欧洲经济核心发动机的作用，预计该国今年GDP增长将由此前预测的0.1%提升至0.9%。
高盛国际资产管理公司董事长吉姆·奥尼尔1月底在接受德国《商报》采访时表示：“或许我们对一切看得太悲观。大多数人认为，欧洲已陷入深度衰退并且德国也正走向萧条。但最新数据却显示另一种趋势。对我来说，这是今年迄今最令人感兴趣的发展趋势。”
但分析认为，2012年以来看似平静的金融市场和向好的宏观数据，转移了市场注意力，暂时遮盖了债务危机背景下欧洲经济面临的结构性风险，令市场的判断过于乐观。
欧洲央行行长德拉吉指出，虽然有指标显示欧元区经济活动在较低层面出现了暂时稳定迹象，但经济前景面临着高度不确定性和下行风险，预计2012年欧元区经济复苏将非常缓慢。
具体来说，欧洲经济要在今年底重拾增长，必须控制三大风险：
第一，希腊风险，即希腊无序违约可能造成的巨大冲击。
1月份以来，关于希腊第二轮救助的谈判是欧债危机升级的最不稳定因素。截至目前，各方依旧未能达成一致。欧元集团主席容克14日晚间表示，由于希腊仍无法满足国际救助方提出的条件，欧元区决定取消原定于15日召开的欧元区财长会议，意味着救助协议再度搁浅。
当前希腊风险的实质是其能否获得救助资金来偿还3月20日到期145亿欧元旧债，避免国家破产和退出欧元区的命运。但作为救助方的欧盟和IMF为希腊设下严苛的救助条件，要求其减赤改革，触动了希腊政界和民众的利益，诱发社会动荡。不过，为了避免希腊无序违约造成的传染效应，欧洲领导人们当前恐怕只能继续施救。
高盛表示，如果今年欧洲领导人能就欧债危机解决方案达成一致，欧元区的经济形势将在2012年中期至2013年间稳定下来。
第二，信贷紧缩风险，即欧洲银行业能否为欧洲经济复苏提供信贷支撑。根据去年10月底召开的欧盟峰会决议，欧洲主要银行的核心资本充足率必须在今年6月底以前扩充至9%，为此这些银行必须大幅增资，并减少放贷。
从去年第四季度以来，欧洲银行不断收缩对外投资。贸易融资，对实体经济造成压力，银行对非金融公司和家庭的贷款增速持续下降，货币供应增速也呈下滑趋势。虽然欧洲央行的LTRO为银行注入了流动性，但仍未明显缓解信贷紧缩的迹象，欧洲实体经济仍将面临资金困境。
第三，政治风险，即大选背景下的欧洲经济社会改革能否持续推进，从根本上赢回投资者信心。
4月份，希腊将举行大选。大选期间和选后，希腊当局能否坚定地实施“痛苦”的财政紧缩和经济改革充满疑问。德国财长朔伊布勒明确指出，对大选之后希腊如何保证执行协议内容表示担忧。
5月份，法国将举行总统选举，选后的法国国内改革和德法联盟的立场问题，均充满不确定性，尤其是在当前反对党总统候选人弗朗索瓦·奥朗德选情占优的情况下。吉姆·奥尼尔表示：“如果奥朗德当选，我们就得紧张地观察德法联盟如何发展。”
事实上，欧债危机暴露出的欧洲经济发展失衡的问题，必须依靠长期的结构性改革来解决。对选情“绑架”改革进程的担忧，将可能使市场情绪在大选前后出现剧烈波动，对欧洲经济复苏再度造成冲击。(完)
【责任编辑：赵丽梅】
