野村证券(Nomura)的研究团队周三(12月3日)指出，鉴于日本CPI能源指数对原油进口价格非常敏感，因此，日本2013年下半年通胀率上升主要是受能源价格提振。而目前，在油价陷于持续下行的背景下，日本通胀率水平也将再度承压。
野村认为，此前，在以安倍内阁上任后日元兑美元汇价显著走软的背景下，能源进口价格快速上涨，并推动了日本CPI增速上行。但到今年10月，日本核心CPI(不含提高消费税的影响)又再度跌回0.9%，原因一方面在于日元兑美元走软对原油价格的提振作用不及去年同期，一方面也在于原油价格本身大幅度下跌。
野村证券表示，除了日元兑美元走软的基数效应消失，预计原油价格本身下跌也开始为降低日本CPI中的能源价格做贡献。
野村证券认为，日本通胀率仍然面临下行压力，特别是由于原油价格有可能继续走软，因石油输出国组织(OPEC)11月27日决定放弃采取减产行动来缓解原油供应过剩的情况。
野村证券因而预计，在不考虑提高消费税影响的前提下，日本核心CPI将继续长期维持在远低于1%的水平。
