英刊说2014年世界经济注定不会一帆风顺

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--英国《经济学家》周刊网站日前刊载题为《摇摆的世界经济》的文章，摘编如下：

2014年的世界经济注定不会一帆风顺，但复苏是肯定的。

在2013年的大部分时间里，受货币刺激政策和对全球经济增长日渐乐观情绪的影响，世界各大股市着了魔似地疯涨。去年，标普500指数上涨了30%，日经指数上涨了57%。过去一个月，这种魔力突然褪去。自1月份以来，全球股市共蒸发了3万多亿美元。标普500指数跌了近5%，日经指数跌14%，摩根士丹利新兴市场指数跌了近9%。

投资者在如此疯涨之后锁定部分利润，并不令人意外。尤其是，美国股价已显得偏高，标普500指数的10年期利润平均市盈率在2013年年底已升至25倍，远远超过16倍的历史平均值。近期糟糕的经济数据不应成为恐慌的理由。美国制造业意外疲软为何会推动日经指数在一个交易日内跌超4%，这往往难以找到一个令人信服的经济学理由。若将市场动荡视为必要的调整，那么解释起来就容易多了。

价格总是在上下起伏的，但最终还得由基础经济来决定。因此，太过乐观并不好。经济学家不善于预测全球经济增长的拐点，这已为人所诟病。即便是资产价格不再下跌，现有的价格下跌已伤及今年的增长前景，尤其是对信贷环境趋紧且外资不再那么充裕的新兴经济体而言，更是如此。引人注目的是，大宗商品的价格也在下跌。铁矿石的价格在1月份的跌幅超过了8%。

但总而言之，对目前的数据进行评估之后，本刊认为投资者的反应过于悲观了。少量令人失望的数据并不能说明美国的基本面复苏正在减缓。一些新兴经济体的增长确实还会在年内再度减缓，但不至于走向大崩溃。欧洲和日本再度放松货币政策的几率也在增大。总之，今年的世界经济增速仍有可能超过去年的3%(以购买力平价计算)。当前的动荡更像是摇摆，而不是崩盘。

支撑这种观点的最为重要因素是美国的经济前景。由于世界经济复苏是在美国的推动下实现的，因此，美国的持续低迷就意味着世界经济前景黯淡。不过，这似乎并不可能发生。1月份的数据疲软——从制造业订单锐减到汽车销量低迷——可以由天气因素来解释。今年美国的冬天可谓是一个少见的寒冬，大量降雪和低温天气令经济活动大受影响。这意味着应非常谨慎地解读近期发布的一系列经济数据，包括最为重要的就业数据。

因此，开支将突然大幅减少的预期也是不成立的。美国家庭的收支状态良好。股市下跌挫伤了消费者的信心，但投资者逃离风险的行为却推动了美债收益率下降，而这反过来又会使贷款利率走低。美国财政政策已不会再像2013年那样，对经济产生拖累效应。由此可知，今年的增速仍会稳定地维持在长期趋势线的上方，即3%左右。但投资者并未因此而兴奋。究其原因，或许是投资者已无法再从中找到增长加速的理由了。去年年底，美国经济曾以3.2%的增速呼啸向前。今年前几个月可能会慢下来，但目前来看美国平均增速仍有可能超过去年的1.9%。

此外，有关“新兴经济体大崩溃”的说法则是夸大其词。在土耳其将利率提高一倍之后，其今年的增长或许能达到2%，而该国去年的增长为4%。但对于大多数新兴经济体而言，是不太有可能像土耳其那样大幅加息的，因为这样做除了扼杀期待之中的增长加速，而且还会造成经济的崩溃。

保持谨慎乐观的另一个理由是，市场动荡会增大欧洲和日本采取更加大胆的货币举措的可能性。鉴于欧元区通胀正处于令人担忧的低水平——0.8%，欧洲央行需要采取更多办法，以放宽货币环境。而日本在全球股市中跌幅最大，并且经济会因自4月1日起大幅提高消费税而遭受打击，因此对该国而言，更有理由在市场恐慌之际采取一些真正大胆的举措，如购买大量银行贷款。由此看来还会有更多的宽松政策出台。

如果上述分析正确，当前市场的悲观情绪应是暂时性的。由于投资者认为全球经济尚未走出谷底，保持警惕也是在情理之中。与市场的悲观情绪相比，我们的预测要更乐观一些，但不能太欣喜若狂。毕竟，世界经济复苏还远称不上健康，还过于依赖美国，依旧离不开宽松货币政策的支撑。换而言之，这仍然是一种相当不稳定的复苏。(完)