华尔街日报：欧洲需要更高的通胀率

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--美国《华尔街日报》中文网络版27日刊载题为《欧洲需要更高的通胀率》的文章，摘编如下:

随着欧洲经济逐渐从危机中复苏，西班牙、意大利等饱受危机折磨的国家也想方设法地在解决债务问题的同时增强自身国际竞争力。

但问题是鱼和熊掌难以兼得，而且欧元区通货膨胀幅度不大也使得这些国家想要同时达到上述两个目的更加艰难。

所以，尽管全球经济精英们在上周瑞士达沃斯论坛上对全球经济复苏力度增强予以首肯，但欧元区经济的伤痛可能还要慢慢痊愈，而且一不小心伤口可能还会再撕开。

个中原因如下:

危机之前，欧元区外围国家(多数在南欧)的通货膨胀率高于德国等核心国家。这些外围国家的产品价格非常昂贵，往往导致巨额贸易逆差，需要其从国外借款来进行弥补。

在缺乏本国货币贬值的条件下，这些外围国家要想重获竞争力，需要使本国物价和工资水平相对低于核心国家。所以未来数年，外围国家的物价涨幅必须低于欧洲的平均水平。

对于家庭、企业和国家而言，如果随着物价和经济而上升的名义收入增加，那么减轻债务负担还算比较容易。偿债能力以及未来遇到财政危机时的灵活应对能力取决于降低债务在国内生产总值(GDP)中所占比例的情况。这意味着欧洲通货膨胀率越低，提高偿债能力和增强竞争力之间的矛盾就越突出。

位于布鲁塞尔的无党派经济学智库布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所(Bruegel)估算，如果西班牙和意大利实现经济增长，将预算卡得很紧且欧元区的通货膨胀率接近2%这一欧洲央行设定的目标，那么这两个国家有望在未来几年降低其公共债务占GDP之比，尽管过程不会太轻松。

但如果欧元区的总体通货膨胀率仅为1%，而意大利和西班牙又需使本国产品价格比德国更低，这就会将意大利和西班牙的通货膨胀率推向零。在这种情况下，名义GDP的下降会使债务状况看上去更加糟糕。据Bruegel预计，西班牙的债务占GDP之比有可能升至120%，而意大利则可能超过140%。

欧元区的同比通货膨胀率目前已经降至1%以下。西班牙的通货膨胀率几乎为零，意大利的通货膨胀率也在下降。即使是德国的通货膨胀率也低于欧洲央行目标。这样看来，以上所述的黯淡情形有可能真的会变为现实。

Bruegel的资深人士达尔瓦斯表示，他担心事实可能会证明，这些国家想要实现公共债务可持续性及竞争力持久改善的双重目标也许非常困难。

如果物价一路下滑，那么希腊就是前车之鉴:通货紧缩严重损伤了该国的偿债能力，使其在严格收紧预算的情况下也无法遏制债务占GDP之比进一步上升。

虽然意大利和西班牙目前还未出现通货紧缩，但极低的通货膨胀率也会造成恶性循环。这两个国家为了稳定债务而紧缩开支，导致经济复苏步伐比较缓慢。如果名义收入不及预期，家庭和企业将不得不把更多的钱用于偿债，这使得消费和投资均减少。

这种尴尬局面是造成欧元区经济复苏可能较为艰难的原因之一，其他原因还包括:外围国家借款成本居高不下、财政政策偏紧、规定比较死板、欧洲需求不足等等。

减债速度过慢还使得陷入困境的经济体在未来面对可能的全球金融动荡时不堪一击。西班牙公私领域的净外债占GDP之比达到近95%，还需要不断进行再融资。

高盛首席欧洲经济学家皮尔表示，危险在于一旦金融市场有任何脱节(其他国家投资者突然不再愿意继续购买西班牙债券)都有可能带来混乱局面。

欧元区不少外围国家都有可能发生类似情况。皮尔说，这些债务成了悬在欧洲上方的达摩克利斯之剑。

多数外围国家的竞争力已经有所回升，但还需更加努力，因为为了还清外债，它们需要实现大规模的可持续贸易顺差，从而积累起大量财富。

工资和物价的压力使得经济领域各个阶层所面临的债务负担更加沉重。例如，为了提高公司竞争力，西班牙的工人面临着减薪，而这又使得他们面临着更大的抵押贷款压力。

欧洲央行或许可以助以一臂之力，例如该行可以发行更多钞票，大规模购买金融资产，以此来提高整个欧洲的通货膨胀率。但欧洲央行担心这样做会让德国不满，因为德国认为货币刺激政策对金融稳定有害。

德国或许可以通过增加投资、提高薪资来起到帮助作用。欧元区核心国家需求增强以及通货膨胀率上升将有助于欧元区内部重新实现平衡，此外，通过降低德国的大规模贸易顺差也可以降低欧元汇率，从而有助于外围国家提高国际竞争力。

但德国已明确表示，南欧须独立解决欧元区失衡问题，对于外围国家削减开支和薪资所形成的拖累，核心国家不会给予多少帮助。

Bruegel的达尔瓦斯表示，欧洲可能会像往常一样应付过此次难关，但如果通货膨胀率不上去，那这将会是一个时间更长也更加痛苦的过程。(完)