新兴市场的下一颗明星

从投资实战到付诸笔端，鲁奇尔·夏尔马将数十年投资新兴市场的心得和感悟汇聚成《一炮走红的国家》一书。担任美国摩根士丹利公司新兴市场股票业务主管的夏尔马出生于印度，正是这种独特身份和实践积累，令他同时具备不可或缺的广阔视角与国别知识。夏尔马对包括金砖四国、东南亚国家、墨西哥、土耳其等新兴市场国家和地区的情况了然于心———这些地区有发展、有机会，但同样风险与危机并存。日前接受中国证券报采访时，夏尔马再一次分享了他对新兴市场的看法。

夏尔马认为，每个十年都有一些国家和一个主题涌现出来。比如，上世纪70年代是资源类主题，到了上世纪80年代是日本的崛起，上世纪90年代科技崛起，到2000年是新兴市场和大宗商品繁荣的时代。

在他看来，过去数十年，许多新兴经济体都在遵循“二战”后日韩所采用的以出口为导向的经济增长模式，但历史经验显示，当人均收入达到4000美元的中等收入水平之上时，繁荣经济体的发展速度都会下降。到目前来看，主要的大的新兴经济体都出现明显的经济放缓，这令很多人失望。比如巴西去年经济增长只有1%，俄罗斯在今年的经济增速也只有不到3%，南非不到5%。如果看中国，也是从双位数的经济增长放缓到7%-8%的水平。

与之相对的是，夏尔马认为对美国经济的看法不应过分悲观。目前美国在全球出口份额开始缓升，而通过发现页岩油和页岩气，美国对进口能源的依赖已经从10年前的30%下降到今天的22%。美国在未来五年有可能成为重要的能源出口国。与此同时，美国在新技术、新能源等方面创新优势正在重振。在一些大的新兴市场丧失优势的同时，美国经济可能表现得更为强劲。

在整体新兴经济体增速放缓，尤其是大的新兴经济体增速大幅放缓的情况下，一些过去的明星在陨落，但一些新的明星正冉冉升起。

夏尔马预测，第一个未来的新星就是菲律宾。在过去三、四十年的时间里，菲律宾一直被认为是一个笑话。因为在上世纪60年代，菲律宾是亚洲第二个最富有的国家，仅次于日本。当时世界银行预测，菲律宾和斯里兰卡将来会跻身到富裕国家的行列。今天我们回过头来再看这些预测，看起来非常可笑。但是菲律宾人民已经对以前的政府感到厌倦，新的总统在2010年上台，他上台以后进行了一系列改革，又重新调动了经济增长活力，有可能菲律宾将会成为全球经济增长最快的国家。菲律宾是一个英文主导的国家，这也为菲律宾带来很多服务外包机会。

另外一个就是印度尼西亚。印尼虽以大宗商品出口为主，但投资比重继续上升，尤其是制造业和外商投资还在继续上升。而且印尼具有多元的文化和社会，带动经济增长的动力相对比较多元。

泰国经济也相当值得期待。泰国新总理上任后推行了很多改革，而且在她领导下的政府对改革和经济把控力相当强。泰国的制造业占GDP的比重在全球仅次于中国，发展前景良好。

实际上，这些国家经济前景乐观得益于中国。因为中国这几年劳动力成本出现明显上升，人民币在过去数年中出现大幅升值，所以一些低端制造业开始从中国搬到其他成本更低的国家，为具有一定制造业基础、但成本又低于中国的这些国家创造了机会。

夏尔马坦言，要想找出那些脱颖而出的国家，最关键的是去旅行，去理解哪些经济和政权目前风头正劲，以及它们是否正在走向增长，速度如何。在过去的十五年里，他通常每个月都会就某个新兴市场花上一周的时间，沉迷其中，与当地的各色人等会面，在这个国家广袤的国土上旅行。在他看来，在路上比看报表要好得多。

尽管作为职业投资人公务繁忙，夏尔马却始终没有放弃写作这个爱好。他的写作生涯甚至和投资生涯一样长，可以追溯到在印度读书的时候。正因如此，他长期担任美国《新闻周刊》、《华尔街日报》专栏作家，定期跟踪全球经济发展趋势。“如果你不能把一件事情和一个想法通过简单通俗的语言写下来的话，那实际上你对这个事情的理解并不深入。如果能够深入理解一件事情，会以一种非常简单的语言来充分的表达出你的想法，这也是我为什么一边投资一边坚持写作的原因。”（□本报记者 卢铮）