德媒：欧元区信贷泡沫破裂难避免

德国《经济周刊》网站2月16日刊文称，真相总是令人难以承受——特别是在联邦议院大选之前。因此，在欧元危机这件事情上，选民从政府那里得到的真相也很少，而且都是被以婉转的形式告知的。

政府说，欧元危机虽然还没有完全结束，但在解决危机方面已经取得了重要进展，或者危机的结束很快就会到来。但是，文章说，欧元危机其实没有结束，它才刚刚开始。看一看欧元区整个经济的负债发展情况，就能得出这种清醒的认识。　　

自采用欧元以来，欧元区的债务大约翻了三番。如果没有这种大规模的信贷增长，欧元区的经济增长可能更为乏力。因此，今天欧洲各个经济体比以往任何时候都更加依赖信贷。没有信贷供给就不会有经济增长。但如果没有经济增长，就面临会信贷危机。

自2008年底爆发全球金融危机以来，欧元区的信贷增长就变缓了。2006年至2009年欧元区信贷每年增长8%至10%。文章称，如果忽略欧洲央行在“长期再融资计划”中采取的短暂措施，目前的信贷增长则接近于零。欧洲央行对此束手无策。尽管实施了零利率政策，但高债务水平阻止私人和企业增加贷款。这样一来，欧洲央行的资金就流入了经济效率低下的国家融资领域，导致资产市场出现泡沫。

文章称，金融市场离实体经济越远，欧元区金融体系面临的风险自然就会增加。欧元区很多经济体徘徊在萧条和衰退之间，看一看总债务的绝对水平，就能确定这会导致巨大信贷泡沫的破裂。由于债务总量非常高，因此就连欧洲央行宣布必要时无限购买国家债券，也显得像是虚张声势。因为由此可能产生一场货币危机的危险也给欧洲央行设置了一些限制。

世界上最大的债券投资公司太平洋投资管理公司创始人比尔·格罗斯最近谈到“信贷超新星爆炸”。他说，该公司管理的巨额资产有可能和美国经济一起消失在美联储制造的“黑洞”中。这个比喻可以很容易地用到欧元区身上。在所有依赖信贷的经济区星系中，欧元区由于负担不起的债务数量巨大且信贷增长停滞而处在最糟糕的一个星系里。