新华财经孟买11月3日电（记者张亚东） 印度经济在9月、10月出现明显复苏迹象。显示这一复苏迹象的最新数据是印度10月份的制造业采购经理人指数（PMI)已经升至58.9，为近10年来的最高水平。这也是这一数据连续第三个月处于扩张区间。9月份，印度这一数据为56.8。其他一些数据，包括火车货运量、能源消费、汽车销量等，都显示出印度经济在经历疫情冲击几个月后在慢慢复苏。
但印度经济的这一复苏迹象很大程度上可以归因于节日的促销推动和前几个月因封锁而积压下来的消费需求。9、10、11月是印度传统节日密集期，也是印度商家促销的黄金季。为利用消费推动经济复苏，印度财政部抓紧出台了相关的刺激政策。可以预见的是，随着节日因素的消退，印度经济的这一复苏势头势必趋弱。金融服务公司Motilal Oswal在其研究报告中指出，节日促销推动印度经济的复苏，但这一影响只是临时性的，不具有可持续性。只有印度居民家庭收入的持续增长，才能实现经济稳定持久复苏。印度本土评级机构ICRA的研究报告指出，印度经济在9月份的强劲复苏，有节日消费的推动在。随着节日消费因素的衰减，印度经济能否持续复苏就非常存疑。
在业内人士看来，在看到印度经济不断复苏的利好消息的同时，印度高企的通胀、就业率不足和银行不良资产上升将成为印度经济持续复苏的主要障碍。
首先是通胀的高企。印度中央统计局公布的统计数据显示，印度9月份消费物价指数（CPI）已经升至7.34%。这是这一数据今年以来的最高水平。8月份，这一数据为6.69%。10月份的数据还没公布，诸多迹象显示，印度通胀在10月份仍是居高不下。洋葱是印度居民的最基本生活必需品，孟买11月初的洋葱价格已经涨至每公斤100卢比。在印度马哈拉施特拉邦，相比8月份，印度食用油价格已经上涨10%—20%。葵花籽油（15公斤）的价格已从此前的1480卢比上涨至1800卢比，其他食用油，如棕榈油、豆油等，都有明显涨幅。
通胀的高企已经成为印度央行的主要忧虑之一。印度央行货币政策委员会成员之一的Shashanka Bhide指出，4—8月份，印度的CPI在6.5%左右，超出了央行的最高容忍上限。这一物价上涨主要由粮食价格上涨推动。4—8月份，印度的粮食价格通胀在8.4%左右。尽管随着秋粮的丰收，印度物价在下半个财年可能会有所放松，但这不会在很短时间内实现。
通胀高企限制了央行的降息空间。印度央行已经连续在8月和10月份暂停降息节奏。由于通胀，业内人士指出，印度央行12月份降息的可能性也不大。摩根斯坦利印度首席经济学家Upasana Chachra在印度媒体撰文指出，印度面临的风险更多来自通货膨胀方面，强劲的复苏将使通货膨胀风险以超出预期的速度重新出现。
其次是印度失业率的居高不下。对印度经济复苏来说，最不利的消息是，就业率并没有随着复苏而上涨，反而是有所下降。印度经济监测中心日前公布的数据显示，印度10月份农村失业率大幅上升。数据显示，10月份印度农村失业率从9月份的5.86%升至6.90%。10月份印度城市失业率有所下降，从9月份的8.45%降至7.15%。就印度10月份全国整体失业率而言，从9月份的6.67%升至6.98%。在印度的哈里亚纳邦，10月份的失业率高达27.3%，拉贾斯坦邦的失业率也高达24.1%。数据显示，印度自3月份疫情爆发以来，超过820万人的就业受到影响。
印度经济监测中心的分析师指出，印度经济活力在10月份显著提升，但主要是在城市。随着疫情封锁措施的进一步放开，城市众多的服务业重新开放，也就带来了城市就业率在10月份的上升。但在农村地区，就业岗位本来就有限，返乡滞留的民工加剧了农村地区的失业情况。印度农村地区由于在人口上占全国的50%以上，农村地区的就业情况，对印度快速消费品市场、摩托车消费市场来说影响巨大。创造就业，尤其是农村地区的就业，因而也就对印度整体经济的复苏至关重要。
最后是印度的银行不良资产大幅攀升。为对冲疫情对经济的冲击，印度央行不得不在金融系统注入非常充足的流动性，同时对商业银行的资产管理不得不放松监管，以推动商业银行放贷。为解决影子银行的流动性短缺，印度财政部在5月份的财政刺激一揽子政策中特别安排专项资金为影子银行纾困。同时，为更好地促进包容性增长，印度央行更改了优先行业贷款指引。根据印度央行新的贷款指引，向初创企业提供银行融资最高为5亿卢比。农民用于安装太阳能的贷款、农民用于建立压缩气体发电厂的贷款都已经被央行列入优先贷款类别。
这些措施在推进经济的同时，将不可避免造成银行呆坏账的攀升。印度央行在5月份的《金融稳定报告》中指出，到明年3月底，印度银行的呆坏账水平可能会从2020年3月份的8.5%升至2021年3月的12.5%。对印度商业银行来说，如此高的不良贷款势必影响其在今后的进一步的放贷，从而不利于经济复苏。
此前曾在印度央行工作过的Duvvuri Subbarao指出，印度商业银行的呆坏账确实巨大，需要印度财政部注资才能缓解问题，但不幸的是在目前的情况下，印度财政部能够利用的资源已经非常有限。印度财政部相关下属部门公布的数据显示，本财年的上半个财年（4—9月份）印度的财政赤字已达全年预算赤字目标的114.8%，财政赤字占GDP的比例已经升至4.02%。而在今年年初制定本财年的预算报告时，其时预算财政赤字为7.96万亿卢比，占GDP的比例为3.5%。有分析机构指出，到本财年结束时，印度财政赤字占GDP的比例或将升至7—9%。这也意味着，印度财政部难以对国有银行施以援手。
印度经济确实在复苏，但这更多的是经济增速4—6月份下跌至-23.9%后的快速反弹。但这反弹的力度大小和持续时间，有赖于在这三大障碍的解决。印度央行前行长拉詹指出，印度实体经济的困境很大程度上是由不恰当的政策造成的，这进一步加大了央行的不良资产情况。对印度来说，这是实实在在的危机。
编辑：王媛媛
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