据彭博社报道，世界上最大的养老基金——日本政府养老投资基金(GovernmentPensionInvestmentFund，GPIF)，有充足的理由将自己的投资从债券转向股票:拥有负收益率的主权债务；将估值拉低至三年低位的股市暴跌。
上个月29日，日本央行曾意外宣布实施负利率，对金融机构存放在央行的部分资金收取0.1%的利率，籍此压低利率，鼓励银行、企业和储户消费和投资。这一政策从今日起正式实施。
法国农业信贷银行指出，日本央行的这个决定将迫使GPIF降低其国内债券持有至25%，较比当前目标低出10%。根据美国银行发布的数据，GPIF将必须购买价值6.2万亿日元(约合540亿美元)的国内股票，旨在实现分配目标——25%。
农业信贷银行驻东京经济学家Kazuhiko Ogata指出，“鉴于日本政府债券的收益率转为负值，GPIF将不得不重新审视投资组合的组成比例。该基金很可能转向削减其债券持有，同时越来越倾向于购买股票和外国有价证券。”
处于危险边缘的是，GPIF所持有的数额在50万亿日元左右的日本政府债券。作为全球老龄化速度最快的国家之一，GPIF面临提高回报率的政治压力。在截止去年9月结束的季度内，受累于股市巨大波动，GDIF遭遇自2008年以来最糟糕回报率。部分批评人士指责称，通过投资股票，GPIF正在损失公共资金。作为回应，日本首相安倍晋三指出，该基金的表现和日经225指数并无直接关系。
为了刺激支出和通胀率，日本央行行长黑田东彦上个月采用了负利率。尽管负利率政策一度推低日元并提振日股上涨，但走势很快逆转，政策引起投资者反弹。上周，日本股市一度下跌11.1%，创2008年金融危机以来最大单周跌幅。同一周内，十年期日本政府债券收益率下滑至创纪录低位(-0.035%)。
自去年9月底以来，Topix已下跌8.4%，而彭博日本主权债券指数已上涨2.5%。2月12日，Topix的市盈率为12倍，接近2012年9月份以来最便宜水平。
美银美林首席日本利率策略师Shuichi Ohsaki指出，“在当前环境下，股票便宜，债券贵，GPIF可能会出售债务，同时购买股票。当前，日本央行正采用负利率，GPIF可能减持国内债券，并通过购买股票为日本股市提供支撑。”
根据Ohsaki给出的预测数据，截止2月12日，在投资组合中GPIF可能会持有42%的国内债券，19%的日本股票，14%的外国债务以及20%的海外股票。这意味着GPIF需要卖掉价值11.7万亿日元的日本政府债券。需要说明的是，他的计算立基于近来市场波动，以及GPIF自公布9月当季数据以来该基金未转变持有的基础上。
GPIF并不是日本唯一一个遭受日本央行负利率政策冲击的主要投资者。15日，日本邮政银行宣布将暂停发行日本和美国主权债券基金的计划，主要归因于日本央行的决定。日本证券公司SMBC Nikko Securities Inc高级分析师Shinichiro Nakamura指出，作为日本政府债券的最大持有人之一，一家超90%的利润源自利息收入的银行，日本邮政银行将成为在利率下滑中受创最为严重的大型银行之一。
政治压力
GDIF或许会发现，不管自己怎么做，面临来自公众和政客们的监督。反对党立法者向安倍发难，指责称在股市暴跌的环境下，公共养老基金的资金有打水漂的风险。在截止9月30日的三个月内，GDIF损失7.9万亿日元，创下自2008年以来最糟糕水平。
在年度报告中，GDIF预计长期国内债券持有回报率将为2.6%，日本股票持有回报率为6%，外国债务持有回报率为3.7%，外国股票持有回报率为6.4%。
“如果GDIF持有的债券到期，该基金仍将能看到资本收益。但是，在那之后的问题是，下一步要买什么?”
