2014年，欧洲经济逐渐调整，欧元区经济增长由负转正，但经济复苏较为缓慢，低增长率、低通胀率、高失业率依然并存，仍需较长时间逐渐改善。欧元区进一步实施更宽松的货币政策，财政政策立场不断放松，实施温和紧缩。2015年上半年欧洲经济出现复苏迹象，经济增速和通胀率都出现温和上涨，但复苏较为脆弱，欧盟各国经济增长参差不齐，发展极不平衡，仍存在较多的下行风险。上半年欧盟经济增长率为1.5%，欧元区增长率为1.1%。北油所12号会员中鑫汇盈分析师单伟认为，欧洲经济在下半年总体将会趋于温和增长，预计欧盟和欧元区全年的经济增长率分别为1.9%和1.4%。
一、2015年上半年总体经济状况
(一)欧洲经济增长状况
2014年年中欧元区的经济活动弱于预期，但由于油价下跌和净出口增加支持了消费，第四季度和2015年初经济发展呈现出好转迹象。2015年，欧元区二季度GDP环比增长0.3%，不及预期的0.4%，也低于此前两个季度0.4%的增长，较上年同期增长1.2%，高于第一季度1%的同比增长率。欧元区的GDP数据表明欧元区二季度增长放缓，经济恢复令人失望，经济下滑风险依然存在。作为欧元区最大的经济体，德国、法国和意大利经济增长均不及预期，法国经济增长也在一年来首次出现停滞。欧洲主要国家多处于经济低速增长状态，且发展不平衡。
图1 欧元区及欧洲主要国家GDP增长率
资料来源:根据Eurostat 相关数据绘制
1.德国经济
德国二季度GDP环比增长0.4%，高于第一季度的0.3%，不及预期的0.5%，与去年同期相比，增长了1.6%。德国经济主要由出口和内需拉动，在历史低位失业率以及利率的推动下，德国国内消费受到提振。德国是欧洲最大的出口国，出口一直是德国的支柱，而当前国际需求过于低迷，使德国经济深受影响，难以支撑德国经济全速发展。不过德国经济目前总体处于舒适的状态，基本面依然稳固，在接下来的月份中，德国将受益于日渐出现的利好因素，即将度过经济动荡。而且德国经济逐渐受到强劲的消费和薪资上涨的支持，工厂订单数据也显示，制造业将在未来数月恢复。
2.英国经济
相比其他经济体，英国经济基本面表现相对优越，英镑也成为美元之后最受投资者追捧的货币之一。英国二季度GDP环比增长0.7%，高于一季度的0.4%增幅，同比增长2.6%。数据表明英国经济正在稳健复苏，虽然英镑的持续走强阻碍英国企业的出口，使英国6月贸易逆差再度扩大，但外贸仍为二季度经济带来有利贡献。
3.法国经济
法国二季度经济增长停滞，为一年来首次经济未增长，而一季度为0.9%；第二季消费者支出从第一季的增长0.9%大幅放缓至增加0.1%。但出口表现靓丽，第二季增幅从1.3%扩大至1.7%。同期企业投资亦增0.2%。法国第二季度非农就业人口季率初值为0.2%，第一季度为0.0%。法国第二季度非农就业人口年率初值持平，第一季度从-0.4%修正为-0.1%。出口和投资增强以及就业市场的好转，使法国今年GDP的增长更有信心。
4.西班牙经济
2015年第二季度，西班牙经济增长表现强劲，同比增长3.7%。西班牙政府在2012年9月实施新的经济改革计划，改革措施包括冻结退休金及提高退休年龄等。改革后，居民消费水平的反弹以及就业岗位加快增加，使西班牙经济加速恢复。但西班牙目前仍存在一些包括高失业率，低生产率和高水平债务等结构性问题，应在劳动市场进一步开展行动，提高就业率，并实施可信的财政整顿。
4.希腊经济
希腊经济二季度意外实现0.8%的环比增长，此前预期为萎缩0.5%。希腊经济数据意外向好或许是因为希腊民众在资本管制实施之前增加消费，暂时性提振了国内需求。希腊工业产出在6月份同比下降4.5%，最近的7月制造业PMI指数仅30.2，大大低于上个月的46.9，希腊工业和服务业商业信心已经出现崩溃。过去几个月来看，希腊的财政支出一直在缩小，今年前半年的初级预算盈余主要来自于财政支出大幅低于目标，财政收入的表现并不让人满意。各项数据显示，希腊前景具有不确定性，所面临的风险仍未完全消除。希腊仍然是欧元区经济面临的最大不确定因素，希腊债务或再次危及欧元区经济前景。尽管目前希腊债务危机向欧元区其他国家蔓延的风险很低，但欧元区仍应尽全力防范其带来的潜在影响，各成员国应当加强合作，特别是做好应对希腊危机风险的中长期准备。
图2 2015年第二季度欧洲主要国家GDP增长率环比
资料来源:根据Eurostat 相关数据绘制
5.其他欧洲国家
荷兰二季度经济环比增长0.1%，不及预期的0.3%；爱尔兰和葡萄牙的经济调整取得明显成效，经济复苏稳健，欧盟和国际货币基金组织分别于2013年12月和2014年5月停止了对爱尔兰和葡萄牙的救助。2015年第二季度，葡萄牙GDP增长0.4%，低于预期的0.5%，不及一季度的0.8%增幅。
目前，欧元区的产出缺口较大，如图3所示。虽然欧洲债务危机的遗留问题正在慢慢消逝，但发达经济体2015年—2020年的潜在产出增长率预计只会出现小幅上升，主要原因是人口老龄化，这也是低增长率和趋势就业水平可能出现下降(根据现行影响劳动力参与率的政策)的依据。这种情景突出表明，普遍需要采取结构性政策来提高劳动力参与率和趋势就业水平。
图3 2014年全球主要经济体产出缺口
资料来源:根据IMF 相关数据绘制
