自今年第二季度开始，欧洲经济持续处于停滞状态，通胀率徘徊历史低位；欧洲央行最新向银行推出的第一轮定向长期贷款计划(TLTRO)需求低于预期。市场普遍预计，欧洲央行启动全面量化宽松(QE)政策以刺激经济势在必行。
欧洲央行高层在表示随时准备采取进一步行动的同时，对启动全面QE仍态度谨慎。22日，欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会听证会上作证时称，欧元区经济复苏正在失去动能，失业率走高无法令人接受，经济复苏明显面临下行风险。该行将密切监控通胀前景面临的风险，并着重关注经济增长动能可能受损、地缘政治风险和欧元汇率走势的详细情况。尽管如此，他仍对TLTRO的政策效力充满信心。
欧央行看好TLTRO效果
针对最新实施的降息和首轮TLTRO，德拉吉指出，欧洲央行9月采取的措施是对6月措施的补充，目前欧洲央行已经触及了利率下限。他并不认为首轮TLTRO失败，“银行业吸纳第一轮TLTRO的规模处于欧洲央行的预期区间内，应将这轮贷款操作与将于12月实施的第二轮TLTRO措施结合在一起来看待，现在预言欧洲央行定向长期贷款计划对经济的刺激效果还为时过早”。
德拉吉表示，欧洲央行已做好准备在权限之内，采用额外的非常规工具。他预计未来几轮定向长期贷款计划会成为刺激经济的“火力强大的工具”。
欧洲央行执行委员会委员维斯科上周末表示，过去三个月欧元大幅贬值，欧洲央行可能无需采取更多刺激计划。维斯科认为，欧洲央行出乎市场预料计的降息幅度和负利率措施已足以让欧元贬值。他认为：“欧元区目前并没有处于通缩状态，而是一种极度低通胀的情况。”
截至20日，自6月初欧洲央行执行负利率以来，欧元对美元汇率已下跌6%。德拉吉曾表示，将通过购买资产支持证券(ABS)和资产担保债券的方式使欧洲央行的资产负债表大幅扩张，从而达到拉升通胀率和提振经济的作用。其中，TLTRO将是扩大欧洲央行资产负债表的主要构成，而资产支持证券和资产担保债券所占比例可能相对较小。
不过，上周欧洲央行向欧元区255家银行提供4000亿欧元贷款，银行只接受了其中的826亿欧元，远低于分析师1330亿欧元的预期。10家意大利银行共申请了230亿欧元贷款，约占此轮银行接受贷款总额投标量的28%。西班牙的对外银行(BBVA)、Bankia、西班牙大众银行和CaixabankCABK.MC四家银行共申请111亿欧元贷款。
针对欧洲央行这一轮定向长期贷款计划需求低于预期的情况，维斯科表示，市场对于TLTRO有误解，第一轮反响平淡并不说明TLTRO失败。将于12月实施的第二轮TLTRO才更为重要，欧洲央行认为，相当一部分银行将在12月才开始借贷。
