虽然欧洲央行在上周意外降息并宣布大举购债，但摩根士丹利(Morgan Stanley)仍调降了欧元区2014年和2015年的经济增长预期。周二(9月9日)摩根士丹利指出，由18个成员国组成的欧元区2014年平均经济增长目标由此前的1.0%调降至0.8%，2015年平均经济增长目标由此前的1.5%调降至1.2%。
中国金融信息网制图 点击查看更多全球经济数据>>
以Elga Bartsch为首的摩根士丹利经济学家团队在周日(9月6日)发表的这份研究报告中指出，“虽然欧洲央行有了政策行动，我们还是被迫再次重新调整了我们已显谨慎的增长预期。不仅由于二季度经济复苏停滞，而且没有任何明显迹象显示经济活动会再度加速。”
欧元区的国内生产总值增长率在第二季度是0.2%，令预期会有更强劲加速走势的经济学家和政客们感到失望，在德国这个欧元区引擎的表现上尤为明显，德国在当季经济萎缩0.2%。欧元区第二和第三大经济体法国以及意大利第二季度中分别是零增长和萎缩0.2%。
考虑到低迷的增长和通货紧缩的风险，欧洲央行上周四(9月4日)意外下调其所有利率，同时宣布两项新计划，将购买欧元区银行发行的资产支持证券(ABS)和担保债券(covered bonds)。
德拉基在货币政策公布之后的新闻发布会上说，“这是一个相当复杂的政策措施组合”。他在当时表示，“其目的和之前的多组项目相当不同，目标是增加旨在带来信贷宽松的措施，也希望大幅度扩张资产负债表的规模，达到一个相当于2012年开始时候大小的程度。”
摩根士丹利指出，仅仅依靠欧洲央行是无法阻止“欧洲的日本化”的——也就是日本在1991年到2010年期间的零增长和零通货膨胀局面。报告称，“虽然我们相信经济复苏将可能会继续，但是我们也担心，至少在最开始的时候，增长局面将是萎靡的。”
摩根士丹利在周日的报告中调降了每一个欧元区主要经济体的增长预期——德国的2014年目标被降低25%至1.5%。新的欧元区总体增长预期已经低于欧洲央行提出的目标——虽然央行在上周四也降低了自己的预测值，认为2014年将仅有0.9%的经济增长，2015年时候会加速到1.6%。
摩根士丹利将德国目前的状况形容为“改革落后”，并认为法国和意大利的情况也是如此。事实上，德国一直呼吁葡萄牙和希腊等受困中的欧元区国家开展改革。
在周一发布的经济评估简报中，摩根士丹利的经济学家指出，德国的经济复苏景象是周期性的，而不是基本面改善带来的，因此将只是暂时性的。他们也预测，虽然德国在7月创下了982亿欧元的按季度调整的出口额记录，但是来自俄罗斯以及东欧国家的德国出口产品需求会在2015年下降。
与此同时，摩根士丹利也指出，欧元区总体上的主要下行风险依然是俄罗斯相关紧张局面的升级。欧洲预计会在本周内公布对俄罗斯的进一步制裁措施，以惩戒该国对乌克兰东部地区局势的干预。
Bartsch指出，“除了直接的国际贸易，外国投资以及金融系统关联性之外，在我们看来，主要的风险还在于地缘政治前景不确定性的增长，制裁措施的升级以及能源相关的担忧，对经济信心的打击，还有欧元区本身的开支倾向。”
穆迪分析的报告指出，欧元区对来自俄罗斯的天然气的过度依赖是欧元区在俄罗斯和乌克兰冲突中的最大风险。俄罗斯为欧盟多个国家提供约三分之一的进口天然气，还有略低于三分之一的天然气来自挪威。
