大公国际:维持阿联酋主权信用等级A-

大公国际资信评估有限公司日前发布跟踪评级报告，决定维持阿拉伯联合酋长国(以下简称“阿联酋”)的本、外币主权信用等级分别为A-和BBB+，评级展望稳定。

报告指出，跟踪期内，阿联酋政局稳定，经济增长平稳，尽管金融业风险积累，政府关联实体偿债压力较大，但规模庞大的主权财富基金为政府本、外币偿债能力稳定提供了较强保障。

维持阿联酋主权信用等级的主要原因，一是国内政局稳定，但远期地缘风险依旧。叙利亚动荡及伊朗核问题有所缓解使中东地区局势暂时得到缓和，并在短期内为阿联酋赢得了较为有利的外部环境以推进社会经济建设。然而，大国利益角逐和复杂的宗教民族矛盾使阿联酋在中长期内仍将面临中东地区较高地缘政治风险的持续考验。

第二，受外部因素影响短期经济增速将有所放缓，长期经济发展仍存在一定脆弱性。短期内，国际原油价格小幅回落，全球资本逐渐向欧美发达国家回流，将一定程度削弱石油产业及2013年再次回暖的房地产业对阿联酋经济的支撑作用，预计2014和2015年阿联酋经济增速分别为3.5%和2.5%，较此前两年4%以上的增速有所下降。在石油产业及经济多元化战略缓慢推进的支撑下，阿联酋长期经济增速有望维持在3%左右，并保持较大经常项目顺差，但经济波动性特征仍将持续。

第三，不良贷款上升使金融业持续承压，但总体风险可控。截至2013年8月，阿联酋银行体系不良贷款率持续升至8.6%且拨备水平下降，银行体系稳健性将持续承压。但考虑到房地产信贷占比有所下降，银行资本充足率和流动性均有一定改善，短期内阿联酋金融体系风险总体可控。

第四，在高额财政盈余和庞大政府资产支持下，政府仍将保持较强偿债能力。在丰厚的石油收入支撑下，预计2014、2015年阿联酋各级政府财政盈余率仍将维持在10.8%和9.3%的较高水平，同期各级政府负债率仍将继续保持在20%以下的较低水平。关联实体的庞大负债给各级政府带来较大的偿债压力，估计2013年各级政府及相关实体债务总量为国内生产总值的63.6%。不过，长期高额财政盈余和经常项目盈余为阿联酋积累了大量财政储备与外币资产，2013年其主权财富基金规模超过国内生产总值的200%，这将继续为政府本、外币偿债能力提供有力保障。

短期内，美元走强以及全球范围内非传统油气资源的开发将对国际油价形成下行压力，进而对阿联酋的经济增长、财政和外汇收入造成一定影响。但其财政与经常项目的双盈余状态仍将得以维持。同时，庞大的主权财富基金也可为其有效抵御外部冲击提供支持。综上所述，大公对未来1-2年内阿联酋本、外币主权信用评级展望均为稳定。