美报称欧洲经济好转提升欧元区债市吸引力

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--美国《华尔街日报》中文网络版1月14日登载一篇题为《投资者重返欧元区债市》的文章，摘编如下：

由于欧元区经济形势好转，再加上全球其他地区的投资吸引力转弱，投资者纷纷买入欧元区政府债券。

而在不久之前，欧元区一系列的债务问题还曾让投资者们感到战战兢兢。当时数十亿欧元的资金被用于拯救受困的欧元区经济体，这一地区政府借贷成本也攀升至极高水平。

今时今日，欧元区经济似乎已经企稳，而且欧元区弱国的债券收益率仍相对较高，因此投资者也陆续回归。1月10日当周，投资者需求令欧元区许多困难国家的借贷成本降至自危机前以来的最低水平。曾经处于困境的国家政府，甚至是西班牙银行业的大包袱班基亚银行都向急切的投资者们发行了新债券。意大利1月6日进行了三年期债券发行，借贷成本创该国自欧元诞生以来的最低水平。

这种情况由多种因素合力而成：市场观察人士称，由于新兴经济体似乎不够稳定，曾经投资新兴市场债券的基金已经开始转而再次关注欧洲。而在经历了年底的平静之后，本地买家，尤其是银行业，已经加快了债券购买的步伐。上述这些因素引发了欧元区债券市场新年的景气景象，曾经是欧元区债务危机重灾区的外围区国家尤为如此。

路博迈的高级资产组合经理琼森称，市场抱有一些信心，认为这些外围区国家的经济将继续增长。他表示，现在距离衰退和欧元区瓦解的风险越来越远。

琼森称，2013年年底时，他已经将自己管理的基金面向外围成员国债务的敞口扩大一倍，至10%。

需求大涨也引发新债发行猛增。爱尔兰于1月7日发行了规模为37.5亿欧元的10年期国债，这是该国自去年12月退出救助项目以来首次发债。由于银行业深陷困境，爱尔兰曾在2010年年末不得不寻求紧急援助贷款。在1月7日的债券发行中，投资者认购规模达到了140亿欧元，令此次债券中标收益率仅为3.543%。与此相比，在危机高峰时期，爱尔兰10年期国债收益率约为14%。

两天之后的1月9日，曾在2011年申请财政援助的葡萄牙对5年期国债进行了增发，增发规模为32.5亿欧元，此次发行吸引了110亿欧元的投资者认购，中标收益率最终为4.657%。

作为另外一个因银行业危机而险些导致金融系统崩溃的国家，西班牙1月10日当周也发了债。所发5年期国债中标收益率创该国加入欧元区以来的最低水平，最高收益率仅为2.411%，较加入欧元区之前的低点还低0.2个百分点左右。

不过，同样身为受困国的希腊距离发行新债仍为时尚早，但是在二级市场上，该国10年期国债收益率已经从2013年夏天的10%以上水平跌至8%以下。

谈到欧元区债市新年大涨的原因，分析师和投资者们指出，欧元区较弱经济体银行业出现了一轮需求。由于上述债券2013年表现良好，许多银行似乎在12月份时纷纷抛售了所在国家的主权债券，以便锁定利润。此外，在今年晚些时候针对欧元区银行业情况的关键评估之前，一些银行可能也在寻求抛售这些资产。这一评估将在各大银行2013年年底资产负债表的基础上进行。

资产管理规模超过7500亿欧元的东方汇理资产管理公司固定收益部门全球主管布拉尔表示，如果你去年12月的时候关注市场，就会发现一些买盘被推迟——当时有一些粉饰帐面的操作。

对于西班牙和意大利两国来说，本地投资者持有大部份的政府债券。根据这两个国家的近期数据，仅33.9%的意大利债券和37.9%的西班牙债券由外国投资者持有。

交易员们表示，2014年伊始，欧元区弱国的本地银行便开始再度积极买进本国债券。

资产管理公司BlueBay资产管理公司负责投资级债务的道丁表示，去年12月30日意大利举行的一场债券拍卖会受到投资者热烈追捧，这说明意大利银行业存在很多被抑制的需求。该公司管理着超过500亿美元的资产。虽然这场债券拍卖在12月底进行，但实际上这些债券要到1月初才被结清，也就是说它们不会出现在年底的账簿上。

道丁说，看到这种强劲需求后，我们都受到鼓舞，准备在新年头几天继续购买西班牙、葡萄牙和斯洛文尼亚的债券。

也有投资者说，对欧元区债务再度恢复的兴趣是受到那些意欲从新兴市场债券撤资的基金的推动。新兴市场债券今年可能会感到些许压力，因为美国开始放缓经济刺激计划的步伐。

先锋投资管理公司的政府债券和外汇负责人马拉休洛说，2011年和2012年人们都在出售欧元区外围国家的债务，购买新兴市场债券，但现在有点反着来了——随着对风险看法的变化，人们开始撤出新兴市场债券，转而购买欧元区外围国家债务。该基金管理着1690亿欧元资产。

经济背景也开始逐渐向好，尽管复苏之路仍然崎岖。去年8月，欧元区走出了连续六个季度经济萎缩的阴影。经济产出数据表明，西班牙好于法国。

东方汇理的布拉尔说，从增长的角度而言，很多国家今年都会蒸蒸日上，我们已经走出了衰退，美国的经济状况正在改善，全球经济环境也在好转，而且欧元区的货币政策仍令人满意。

东方汇理在2013年初曾押注意大利国债上涨，随后又陆续买入了西班牙和欧元区其它外围国家的债务。布拉尔说，近几周东方汇理增持了葡萄牙国债。该公司为法国农业信贷银行和法国兴业银行所拥有。

当然，并非所有人都被这股欧元区债券购买热潮冲昏了头脑。先锋的马拉休洛认为，债务危机期间困扰欧元区的基本面问题眼下仍存在。

他说，我们很怀疑这波上涨行情能持续多久，欧元区发达经济体的债务占国内生产总值(GDP)比例目前仍很高，法国和意大利等国家的经济基本面要有显著改善，这轮涨势才可持续。

马拉休洛说，先锋2013年削减了欧元区外围国家的资产敞口，原因是觉得该地区仍然不振的财政状况与拍卖债券的低收益率不相称。

话虽如此，但一些投资者也别无选择，只能加入到这股浪潮中来。

管理着1.9万亿美元资产的瑞银财富管理全球投资委员会成员斯迈尔斯说，两年前固定收益职业经理人持有欧元区外围国家的债务还是一个可能断送掉整个职业生涯的风险，但现在不持有这些债务反而成了一个风险。(完)