北京(CNFIN.COM/ XINHUA08.COM)--英国《金融时报》中文网站7月26日登载该报专栏作家约翰·凯撰写的一篇文章，题为《企业与资本市场之间的不解之缘》，摘编如下：
不久前，苹果公司通过发行债券筹集了170亿美元资金。苹果发行债券，不是因为苹果需要资金——该公司目前有1450亿美元的现金储备，其产品令人垂涎的利润率创造现金的速度或许也只有央行能媲美。苹果之所以筹资，是因为它的资金没有放在合适的地方，而如果它要将资金调回美国，就需要纳税。这一融资案体现出商业和金融现代关系中的一个悖论。企业的资金需求从未像现在这样低，与资本市场的关系也从未像现在这样紧密。
19世纪时，铁路从私人投资者那里筹集资金，为成本高昂的基础设施建设提供资金。后来，大型制造业企业也以基本同样的方式筹集资金。
但如今只有少数企业仍然保留着工业化早期时那种资金密集型特征，其中大多数是公用事业企业。铁路就是铁路，啤酒厂就是啤酒厂，这些工厂没有其他用途。但如今资金的可替代性更高了。一家典型的现代企业可能在一栋办公楼、一家商场或一个工作棚里办公，如今一家企业拥有所在经营场所房产的情况也比较少见。今天的员工通常不知道他们办公所在地的房产所有者是谁，也不知道他们面前的办公桌所有者是谁。他们不知道，因为这不重要。老板之所以能给员工分配任务，不是因为他拥有这些生产资料，而是因为他被任命为老板。
苹果等现代企业以知识为基础，将制造过程外包，因此基本上不需要多少有形资本。一家新成立的企业在初期会需要投资来弥补运营亏损，但不久应该就能产生收益了。如果该公司试图在交易所公开上市，其目的可能不是为了筹集资金以拓展业务，而是为了向早期的投资者提供变现机会，或让员工确信自己的期权有价值。“脸谱”交友网站从投资者那里吸收资金，因为它可以这样做。与此同时，它承认这些资金对自己并没有什么用处。在提到现代市场经济体制的时候，我们依然会使用“资本主义”这个词，但这个说法已变得名不副实了。
当大型企业真的选择到资本市场上筹资时，更大的可能是：它们的选择与金融工程有关，或者是为了收购一些现成的资产，而不是为了进行新的投资。苹果就是一例。他们的财务主管可能是希望改变外汇、信贷风险或者收益率曲线差异方面的状况。大多数情况下，这些筹资活动与公司运营关系不大。
然而，现在的企业高管比以前更加关注资本市场。过去那些伟大的实业家曾经对资本市场不屑一顾。很难想象，通用汽车的艾尔弗雷德·斯隆或者是英国帝国化学工业的哈里·麦高恩会定期查看他们公司的股价，更别提抽出时间在投资者会议上与初级分析师聊天。
一个原因就是，如今股票期权和其他薪酬计划给了企业高管关注股价的动力。当然，经理人的经济利益始终与自己所在的公司相关——斯隆就是通用汽车的大股东。那时，机构持股不像现在这样普遍，家庭和创始人持股更常见一些。但那时的高管努力的动力与实现企业的长期成功有关，与股价的短期表现关系不大。
过去的这些人物从未想象过，自己的地位会被敌意收购活动所威胁。他们即便受到任何问责机制的约束，问责者也只是企业内部骨干，而非外部市场。由此可见，资本市场和大型企业的关系发生了深刻的变革。如今，公司治理在公司和市场的关系中已不再扮演小配角：各资本市场的主要经济和社会职能已不再是资本配置，而是公司治理。
苹果在发债的时候，其目的不是筹集经营资金，而是将运营中获得的资金回报给股东。
资本市场已不再是一种向公司注资的机制，而是一种解放资金的机制。(完)
