中银：欧元区数据仍疲弱 区内经济差距未缩小

欧元区失业数据显示，欧元区经济下滑未有减速迹象，同时区内经济差距依然较大。相比一年之前，几个主要外围国家仍是欧元区内失业率上升最快的国家，其中：希腊失业率从21.4%上升至26.4%(希腊失业数据为截止2012年12月数据)，塞浦路斯失业率从10.2%上升至14%，葡萄牙失业率从14.8%上升至17.5%，西班牙失业率从23.9%上升至26.3%。而奥地利(失业率4.8%)，德国(失业率5.4%)，卢森堡(失业率5.5%)，荷兰(失业率6.2%)是欧元区失业率最低的四个国家。

图1：欧元区失业率

资料来源：CEIC、中国银行

不仅核心国家与欧元区外围国家失业率之间差距仍然巨大，我们之前提及的欧元区内核心国家经济间差距拉大问题也同样继续存在，自去年8月以来，德国失业率连续7个月保持在5.4%的低水平，但法国同期失业率却从10.3%持续攀升至10.8%，另一项衡量经济竞争力的指标：劳动力成本同样显示德法经济未来可能走向不同方向，2012年法国按小时计的劳动力成本为34.2欧元，远高于德国30.4的水平，而从增速来看，从2008年金融危机直至2012年，法国劳动力成本9.4%的增速同样快于德国9.1%的水平。劳动力成本的这种差异无疑增加了法国出口面临的竞争力压力。高失业带来国内居民购买力下降，高劳动力成本损害经济外贸竞争力加之法国面临财政紧缩压力(法国目前尚未满足欧盟规定的赤字占GDP比重不超过3%的要求，)可能使得法国经济在2013年接下来的时间进一步走弱。欧洲央行行长德拉吉在4月欧洲央行会议后就表示经济增长疲弱有影响到核心国家(不存在金融市场分割问题的国家)的迹象，经济衰退在法国的显现可能进一步增加欧洲央行降息的压力。

图2：德法政府赤字占GDP比重

资料来源：欧盟委员会预估值、中国银行

在基本面因素没有大的变化的背景下(疲弱的美国零售销售和消费者信心数据本应利好黄金价格)，黄金价格的下跌速度似乎过快，本周可能会出现小幅调整欧元区整体房价指数继续下滑，2012年四季度房价相比之前一季环比下跌0.5%，比去年同期下跌1.8%。其中西班牙房价同比下跌为欧盟最大，房价同比下跌12.8%，主要外围国家西班牙、意大利、葡萄牙2012年以来均连续四个季度处于环比下滑的区间。房价下降可能进一步增大欧元区银行，特别是房地产不良贷款率较高的西班牙银行的资产质量压力。(完)