英报文章称全球化有益的信念已被动摇

新华08网北京3月18日电　英国《金融时报》中文网站专栏3月18日登载该报专栏作家吉莲·邰蒂撰写的文章，题为《全球化信念被撼动》，摘编如下：

十年前，我有时会开玩笑说，“达沃斯人”(人们有时会这样戏称全球精英人士)相信三个神圣的理念。第一，创新是受到尊崇的；第二，人们对资本主义优越性有一种盲信；第三，人们认为全球化是有益的，并且势不可挡。因而，他们认为，21世纪的法则将是资本主义、创新和全球化，并将直线式发展。

时代变化真快。过去五年里，那些自由市场理念在西方世界中的反面案例与正面案例一样多，人们对创新的信念也有所减弱。咨询公司麦肯锡3月份发布的名为《金融全球化：倒退还是重启?》的研究报告显示，上述三个理念中的第三个，也就是对全球化的信念，也在不断减弱。

在某种意义上，这可能有点令人吃惊。毕竟，网络每天都在促使世界更加密切地联系在一起；2008年的金融危机，也没有导致上世纪30年代那种真正意义上的贸易保护主义兴起。在这种现象背后，或者说，深深地隐藏在金融数据背后的是，资本世界正在出现某种惊人的变化。全球化远没有扩大，相反，随着人类进入21世纪，金融流动出现本地化趋势。鉴于这种现象发生在国家加大市场干预的过程中，其结果令“达沃斯人”始料未及。

一些数据令人震惊。麦肯锡统计显示，在2007年之前的十年里，全球金融资产年增长率接近8%。但自那以后，全球金融资产总量就少有增长，唯一增长的部分就是公共债务。类似地，2007年之前，跨境资本流动增长迅速，恰恰支持了上述有关全球化的信念。但从那之后，随着银行纷纷减少跨境贷款发放，投资者将资金从海外撤回，政府也向投资渠道有限的本国民众出售了更多债券，跨境资本流动已累计缩减约60%。

如果你希望乐观地看待这件事，你或许可以认为这种缩减只是暂时的。毕竟，导致资本流动减少的一大因素是欧元区危机。最显著的一点是，私营银行开始警惕跨境资本流动操作，原因在于摩根大通所说的“兑换风险”(或者说是欧元区解体风险)。虽然公共领域的资本流动部分地掩盖了这种趋势的全貌(通过中央银行使用的泛欧自动实时总额清算快速转移系统2(TARGET2))，但麦肯锡认为，欧洲各银行的跨境资本流动规模已下降3.7万亿美元，其中2.8万亿美元是欧洲内部跨境资本流动减少所致。

然而，“好”消息是，据摩根大通等机构的独立研究观察，TARGET2的数据显示，私营部门的恐慌已经减轻。如果忽略欧元区困境的影响，全球跨境资本流动规模的降幅远没有上述估计那样惊人。实际上，目前新兴市场的资本流入规模已恢复到2007年之前的水平，而所谓的“南南”跨境资本转移规模已大幅增加，去年达到了1.9万亿美元。

如果你希望更乐观地看待这件事，你还应注意一点：即便如今跨境资本流动规模下降60%，资本活动依然“只是”回到了2003年时的水平，也就是跨境资本流动规模真正开始迅速增长之前的水平。换句话说，后金融危机时代跨境资本流动规模的缩减，可能只是在撇掉泡沫时代产生的泡沫，或者说，是在向一种更加可持续的趋势转变过程中的调整。

但真正关键的问题是，接下来会发生什么。一种可能性是，当这种“调整”结束之后，金融全球化将继续深化。毕竟，鉴于全球金融中某些领域资金过度充裕，而其他一些领域则资金匮乏，投资者、政府以及借贷者现在非常有动力去寻找一些新方式、让资金在全球范围内流动。因此，麦肯锡相信(或者说希望)，促进资本流动的压力将催生更多改革。麦肯锡认为，比如说，随着上述筹资动力的增强，未来几年公司债券市场可能将向全球投资者发行1万亿美元的债券。

但也存在另外一种可能性：如果经济和政治方面的压力持续加剧，反对银行业的游说团体力量增强，跨境资本流动管制可能会进一步加强。如果发生这种情况，会导致信贷价格扭曲，从而可能为精明的投资者带来套利机会。但这种情况也可能导致资金短缺，以及经济增速的严重放缓。虽然这种情况发生的可能性低于前两种，但仍不容忽视。毕竟，跨境资本流动上一次崩溃(发生在上世纪30年代)时，随后出现的金融本地化趋势持续了几十年，而不是几年。(完)