美报称花旗新CEO须解决“垃圾”资产问题

新华08网北京10月19日电 美国《华尔街日报》中文网络版10月18日登载题为《花旗新CEO面临的历史包袱》的文章，摘编如下:

为了推动花旗集团前行，新任首席执行官(CEO)迈克尔·科巴特可能得不断地往后看。从2009年到今年初，科巴特一直在掌管一个名叫“花旗控股”的部门。这个部门集中了花旗在危机期间决定剥离的资产。他成功地将这堆“垃圾”削减了6000亿美元左右，但到第三季度末，剩余资产还有1710亿美元。

现在，随着维克拉姆·潘迪特16日意外辞职、科巴特接过花旗帅印，这些资产或许会再次占用他的很大一部分精力。虽然在资产负债表上似乎只占一小部分，但根据新的资本规则下的风险加权计算方法，它们的占比实际上将达到24%，从而套牢花旗四分之一的资本。这是市场继续发出信号、表示当前状态的花旗不可接受的原因之一。一年多以来，花旗股价相比其有形账面价值一直有很大的折扣，实质上这就是说，把这家银行拆解、分开出售可能更好。

尽管前花旗CEO韦尔最近表示大银行应当分拆，还没有迹象表明科巴特或花旗董事长奥尼尔对接下来的路怎么走有任何想法。但要解决估值鸿沟问题，科巴特得把花旗变成一家更清爽的企业。有一个选项，可能涉及分拆的反面，至少在涉及花旗控股的时候。

花旗不仅有四分之一的资本在花旗控股上面套牢，还有400亿美元的股权实质上需要用来支持535亿美元的递延所得税资产。这些资产本质上是要用来抵扣花旗在危机期间的巨额亏损产生的未来税费。所以花旗资产负债表上无谓损失很多，因为资本都拿去支持没有效益的资产了。

有人曾说花旗应把花旗控股一甩了之，但这不现实。它只是一个下属机构，不是法律实体。很难想象怎样把它当作一笔独立业务来买卖。即使花旗决定为了把这些资产从账上抹掉而忍痛贱价出售，如此大手笔的买卖也很难找到拥有充分资金渠道的买家。

房地产市场的持续改善可能会减轻一部分压力。这样一来，花旗或许就可以释放一部分它为花旗控股950亿美元按揭贷款计提的准备金。到目前为止，花旗还不愿意这么做。

但花旗控股的处置将需要时间。而且股东也十分清醒地认识到，虽然有人要他们关注“好银行”的业绩，但他们持有的是整个集团，而不是集团中的某一个部分。为此，科巴特最好还是消除花旗分为“好银行”与“坏银行”的幻想。把花旗控股放进整个公司里面，将更清楚、更直接地呈现花旗的状况。

短期回报确实会显得差很多。但正如花旗的估值所示，投资者已经看破它在危机时代采取的导致花旗控股产生的策略。只要花旗控股还是投资者的一个心结，它就会对花旗其他业务的增长前景蒙上阴影。

不过还不清楚花旗控股需要多久时间才能消化。花旗今年早些时候将花旗控股一笔信用卡业务中450亿美元的资产转回花旗的“核心”业务，从一个方面减少了花旗控股的资产规模。

科巴特要着手让花旗变成一家更有效、更集中的企业，办法之一就是以更有效、更集中的方式向投资者呈现业绩。(完)