加拿大养老金多元化投资以实现可持续发展

新华08网渥太华5月10日电(报道员沈瑜)作为现代的福利国家，加拿大政府通过建立养老金福利体系，并进行多元化投资来保障每一个选择在加拿大退休养老的国民的基本收入｡负责加拿大养老金投资运营管理的加拿大养老计划投资委员会(CPPIB，以下简称"养老投资委员会")，通过将退休金计划作为基金进行投资及"参照投资组合"的投资方案，保证基金低成本运作并取得足够投资回报，以实现养老金体系的可持续发展｡

加拿大养老金体系构成

加拿大的养老金体系由全加退休金计划(由加拿大退休金计划和魁北克省退休金计划组成，以下简称"退休金计划")和老年保障金计划(以下简称"老年金")两大项目构成｡退休金计划里包含伤残抚恤金和遗属抚恤金两部分｡老年金部分，如果符合低收入老人的条件，在基本的发放金额之上，可另外申请收入保证补助(以下简称"保证补助")｡60到64岁的丧偶老人还能申请津贴，津贴是提供给未满65岁，无法领取老年金的低收入老人一定数额的补贴｡

据加拿大服务部(Service Canada)2012年第二季度(4-6月)的报告，月退休金计划(CPP和QPP)发放的最高金额为986.67加元(1美元约合1.0011加元)｡月老年金的最高发放额为540.12加元｡每年向低收入老人发放的补助最高金额分别为732.36加元(单身和配偶不享受老年保障计划的老人)和485.61加元(配偶享受养老保障计划和领津贴的老人)｡

最新统计数字表明，2012年1月加拿大退休金计划发放总额为21.444亿加元，魁省退休金计划发放总额为6.938亿加元，老年金发放总额为25.412亿加元｡ 

养老金计划的资金来源主要有三个部分，即个人在工作期间每个月向该计划的供款，雇主每个月为员工缴纳的款项及国家财政｡然而，随着老龄人口的不断增加，老年金项目的成本也将数倍增长，纳税人口和领取养老金的人口比例将成倍降低，养老金体系如何能跟上社会人口结构的变化，养老金项目设计如何跟上生活质量和健康的新趋势是加拿大政府政策和预算制定中的核心问题之一，养老金体系如何实现可持续发展日益成为加政府施政的重点｡

养老金基金投资利弊共存

将退休金计划作为基金进行投资是实现养老金体系可持续发展的举措之一｡加拿大于1997年成立养老投资委员会，负责养老金投资的运营管理｡养老投资委员会是依照加拿大国会法案而设立的加拿大国有企业，拥有独立的董事会，向国会，联邦和省政府的财政部长汇报，其不受政府直接管辖，但受到严格的责任制和监管人制约｡加拿大联邦和各省财政部长每三年都会提交有关养老金计划和养老投资委员会的报告，该委员会所有记录，系统和运作实践，每隔六年都要通过一套特殊程序的接受核查｡

养老投资委员会建立伊始，就承担明确的投资理念和任务，即"规避所有不合理的风险，从而获得最大的收益率"｡作为一家专业投资管理机构，该委员会聘请专业投资人员，用养老金计划的累计基金进行再投资，协助养老金计划的现金管理和发放，帮助未来1800多万加拿大缴款人和受益者实现他们的养老计划｡

该委员会的投资组合强调最低回报､稳妥的长线投资理念｡其设有长期投资年期，在合理的人口和经济增长假设前提条件下，采取保证最低的预测回报，对短期生成投入回报不设要求等投资策略｡该委员会相对持续稳定的基金入账允许委员在房地产，基础设施，私人股权等回报期较长的领域，或运用较长期风险投资，使用新发行货行币而非出售进行投资｡据加拿大首席精算师的计算和分析，加国养老金计划有能力维持75年运行｡倚靠目前的缴款和付款率，基金拥有10年期支付能力｡到2021年，基金总额预计能达到2750亿，老年保障可不依赖基金的投资收入来维持｡

从投资和运营角度看，把加拿大退休金计划作为基金投资有利有弊｡有利之处在于当养老投资委员会遇到高利润的投资机会时，有能力把大规模的资金用于该交易｡此外，还在于该委员会能和世界领先的投资机构建立战略合作伙伴关系，还能有效地进行内部资源再投入，用于发展最先进的决策工具和风险管理工具｡

但在资本投资市场里，高回报通常意味着高风险｡当遇到可观的增长性投资机会时，委员会所做的每一笔投资决策必须其收益人负责｡因此，委员会只进行最稳妥的，以保值为主的，相对低回报的交易，而不允许进行任何高风险的投资活动｡对公共投资市场来说，养老基金因为其规模，使得资本市场不容小视，但同时因为其性质的特殊性，对奉行完全自由的市场来说都是一种"外力干预"｡此外，每月需要维持如此规模的月缴额收入，意味着高部署成本｡

投资组合方案力求足额回报

除将退休金计划作为基金进行投资外，养老投资委员会还使用一整套投资组合方案｡截止到2011年底，加拿大养老计划投资总额已经从2000年的445亿加元增至1528亿加元｡投资资产组合比重如下:公开股权持有比重占总投资的34.4%，金额达524.92亿加元；私有股权持有比重占总投资的16.3%，金额为250.08亿加元；固定收益产品占31.6%，金额为484亿加元；通胀敏感性资产收益产品占17.7%，金额为270.48亿加元｡其中，固定收益产品包括加拿大政府债券､企业债券､外国主权债券及其它资产投资｡

此外，委员会于2006年4月1日推出了"参照投资组合"的投资方案，并于2007年会计年度起正式执行｡该投资方案旨在保证取得足够投资回报，维持9.9%的缴款率｡在参照组合收益的基础上为受益者提供投资附加值｡同时，养老投资委员会使用通用的标准普尔/花旗集团和加拿大枫叶资本等金融机构的股票市场指数对参照投资组合的表现进行测评，该方案也作为董事会投资管理的绩效评估｡

目前"参照投资组合"的投资组成为:国外成熟市场的股权产品份额为45%，加拿大固定收益产品份额25%，加拿大股权产品占15%，5%的加拿大地产收益债券，5%的新兴市场股权和5%的国外主权债券｡各省政府可根据情况，将到期的非上市债券换成5年至30年不等的可赎回债务｡换成的债券如果是30年以下期的，允许续满30年期｡

据悉，过去11年虽然受到资本市场的冲击，委员会按设定的投资组合仍以平均每年5.9%的回报率收益，获得总共517亿加元的投资收入｡此外，近年来养老投资委员会参与的多项大型规模的私人股权投资交易也会该委员会带来收益，包括购入IMS健康公司，汤姆金斯公众有限责任公司(Tomkins PLC)等股权｡