欧债危机始自系统性因素 程度缓和但风险犹存

新华08网海南博鳌4月2日电(记者王晓蕊 李生东 沈忠浩)欧债危机自2009年底于希腊发端至今已持续两年多，这不仅是经济危机，还涉及到社会和政治体制层面的诸多问题｡在博鳌亚洲论坛2012年年会的"欧债危机:衰退的导火索"分论坛上，与会嘉宾就债务危机的根源､影响以及未来发展态势展开讨论，认为当前状况已经有所好转，但是深层次原因并未解决｡

系统性因素导致发达经济体债台高筑

无论欧洲､美国还是日本，当今世界主要发达国家普遍面临债台高筑的局面，其背后有某些系统性因素，涉及到西方现行的社会保障与福利制度､民主制度､经济学思潮､经济政策理念､全球投资与贸易自由化等诸多方面｡

全国政协经济委员会副主任､中国银监会原主席刘明康认为，欧债危机是内部经济金融长期失衡的集中爆发，兼具财政危机､银行危机､货币危机､决策危机的各种特征，只是在不同国家有不同的表现形式｡在过去的十几年里，欧洲国家在盲目竞争和全球化影响下，在一定程度上向美国看齐，与美国趋同，共同的特征是实体经济的弱化与虚拟经济的畸形发展｡

首先是各种社会资源从制造业转向金融业等虚拟经济领域｡在1997年至2007这10年间，南欧国家有约4%的国内生产总值(GDP)从工业转向了金融服务业和房地产，而北欧国家这一数字只有2%｡正是这种区别，使北欧国家受债务问题波及的程度远远小于欧洲其他地区，而坚守制造业道路的德国也体现出了很强的抗风险能力｡美国虚拟经济凌驾于实体经济的状况更加严重，奥巴马政府在危机爆发后一致高呼重返制造业，希望能够重新夯实经济发展基础，日本的产业空心化问题也一直不断恶化｡

第二是金融业的畸形发展｡刘明康认为，高杠杆运作造成系统性风险失控｡高杠杆运作为核心的金融发展模式，在经济上行期制造泡沫，在下行波动期推波助澜｡不但增大了周期性风险，也增大了系统性风险｡由于缺乏有效的监管，一些大型银行机构为追求交易量不断上新台阶，赚取更多手续费，热衷"复杂"，"创新"无度，造成"买主无法判断产品的风险，卖者也无需承担风险"的现状｡

第三则是坐享超前开支，结构性改革滞后｡崇尚高工资､高福利､高税收，高消费，过度举债，超前开支，这些是债务问题国家普遍存在的问题｡与会嘉宾认为，美国的超前开支与过度消费问题严重，欧洲的症结在于高福利和低产出，日本则面临社会老龄化导致的福利成本高企｡总之，寅吃卯粮､结构性改革滞后是这些国家的通病，这种趋势长期以来积累了巨大的经济社会和政治风险，使改革更加举步维艰｡

应对措施显现成效  欧债问题紧急程度有所缓和

今年以来，欧债危机尽管仍是欧洲乃至世界经济复苏面临的主要风险，但已不像去年底那样"危急"｡以色列中央银行行长斯坦利·菲舍尔和刘明康等嘉宾都对欧洲央行采取的应对措施表示肯定，认为措施的效果已经显现｡欧洲主要金融市场企稳回升，表明市场信心逐渐恢复｡

欧洲金融市场的企稳回升主要得益于欧元区一揽子应对危机计划所取得的积极进展，主要包括欧盟25国正式签署"财政契约"，标志着欧盟成员国向加强财政纪律，铲除危机根源，实现财政联盟迈出了重要的第一步；希腊3月份成功实施与私人投资者的债券置换计划，削减债务1000亿欧元以上，并成功获得来自欧盟和国际货币基金组织(IMF)的第二轮救助贷款，从而避免了无序违约｡

最重要的是，欧洲央行分别在去年12月底和今年2月底实施了两轮长期再融资操作(LTRO)，共向欧元区银行提供了愈1万亿欧元的三年期低息贷款，有效缓解了欧洲银行业的流动性紧张，压低了重债国的融资成本，使投资者部分重拾信心｡欧洲央行行长德拉吉3月底表示，虽然欧洲银行再融资仍处于较低水平，但市场情况已经有所恢复｡仅今年1月份，欧元区银行共发放无担保贷款700亿欧元，高于去年下半年的相关放贷总额｡

欧洲央行行长德拉吉指出，欧元区债务危机最坏阶段已经过去，情况正趋稳定:"欧元区包括通胀率和预算赤字等在内的重要经济数据要好于美国，几个星期以来欧洲央行不用购买国债以稳定市场，投资者的信心也在恢复｡" 意大利总理蒙蒂认为，欧元区危机已经见底｡德国总理默克尔也表示，欧债危机正在消退｡

结构性缺陷并未改善  未来风险犹存

在紧急程度有所降低的同时，专家也对欧债危机的未来表示了担忧｡经济学家张其佐在会上表示，虽然当前欧洲的形势有所好转，但是欧元区结构性风险依然存在，经济依然在下滑，若控制不力，债务危机很可能在欧洲大陆出现反复｡

一是欧元区重债国的债务风险依然处于较高水平｡根据经合组织(OECD)最近发布的报告，2012欧元区整体公共债务占GDP的比率将进一步升至90.6%，并且多国的财政赤字问题依然严峻｡其中，2012年希腊预算赤字目标已由5.4%上调至6.7%，西班牙赤字目标由4.4%升至5.3%，表明两国减赤任务困难重重｡

分析认为，尽管欧盟和IMF决定向希腊提供第二轮救助，但由于希腊经济持续衰退，独立融资能力基本丧失，结构性改革阻力重重，再加上救助款与改革进程相"绑定"且为分期拨付，希腊随时面临因得不到救助款而违约的风险｡更何况希腊在接受第一轮援助时就曾留下拖延改革的不良记录，包括错失赤字目标和私有化目标等｡而3月底有消息称，希腊总理帕帕季莫斯表示不排除提出第三轮援助申请的可能｡

此外，西班牙的债务风险正在上升｡数据显示，2011年西班牙财政赤字占GDP的比重升至8.5%，高出目标值2.5个百分点；公共债务占GDP的比重升至68.5%，为近年来最高值，超过1996年67.4%的纪录｡更重要的是，西班牙政府去年以来已采取多项措施控制公共开支，但未能阻止赤字和债务扩大｡市场担心，在今年经济将持续衰退1.7%的情况下，西班牙根本无力达成减赤目标｡花旗银行日前发布的一份报告称，西班牙今年不大可能实现5.3%的减赤目标，同时其必须处理其债务问题，因为该国债务可能比预计的更高｡花旗集团首席经济学家威廉·比特表示，西班牙今年可能需要国际贷款方的紧急援助，以支撑其银行业和公共财政｡

二是严苛的紧缩财政将限制重债国的经济增长｡欧盟委员会和德国等欧洲主要国家均要求重债国必须执行严苛的财政紧缩，恢复财政平衡，使公共债务恢复到可持续水平｡然而，在全球复苏趋缓的大背景下，一味地实施财政紧缩政策不仅抑制消费和投资需求，损害经济增长，还影响欧洲社会稳定｡

从近期部分欧洲国家发布的新一期财政预算来看，各国紧缩的力度进一步加大｡其中，西班牙政府3月30日公布的2012年预算草案的总调整额度超过273亿欧元，为该国自1975年民主化以来财政紧缩规模最大的一次｡日本野村综合研究所首席分析师辜朝明表示，西班牙正在经历一场非常罕见的"资产负债表衰退"，这种衰退只在债务融资催生的全国范围内资产价格泡沫破裂后才会发生｡如果政府在私债去杠杆化的同时继续坚持财政紧缩政策，则衰退持续的时间将会更长｡(完)