美国债券收益率曲线上，30年长期债券收益率终于上扬到了3%上方。在金融危机十年之后，回归正常。英国的债券收益率走势类似，只不过迟缓一些。接下来的股市，应该也会继续向正常逻辑回归，当然还会夹杂着非常规手段的回撤。
英国的30年债券收益率目前在1.95%，接近2%的长期通胀目标；10年债券收益率则是1.52%。而在一个月前，这两个数字还分别是1.8%和1.25%。单就这两个数字而言，可以说是非常明显的变化，让市场情绪急剧波动。
美国股市的变化带动是一大因素。美国市场情绪的变化，主要是由于迟迟不见的工资增长终于来临，靴子落地，使得美国强劲的经济增长势头得到确认。就如同当初美国经济复苏势头无法得到确认，从而使宽松货币政策得以维持有利于股市一样，如今这次工资增长反而让投机心态严重的市场感到心神不安，引发暴跌。不过，以前是实体经济复苏脆弱，资金充裕，如今却完全调转，仍然是一好一坏，呈现复杂的局面。
英国的情形也差不多，只不过比起美国而言慢上半拍。英国的失业率维持在低水平已经有相当长的一段时间，但是工资增长却十分缓慢，一般工人的真实收入实际上还被通胀蚕食。不过，从去年底开始，媒体报道中人们对于2018年的薪资预期终于出现了增长二字，财政大臣哈蒙德宣布“国民生存时薪”上调。“国民生存时薪”是最新版的英国最低工资，对于年龄在25岁以上的雇员，最低时薪调整为7.83英镑，增加了4.7%。基本上可以确定，这次会跑赢通胀。
英格兰央行的货币政策目标首要是物价，其次是经济增长和就业。这三个因素中，就业早已达到了一般认为的充分就业水平，经济增长也马马虎虎，而通胀超过2%也已经有一段时间，但中长期的预期却迟迟起不来，让英格兰银行在加息时底气不足，缩手缩脚。现在态势有变，阻碍加息的理由基本消失，目前英国的通胀率为3%，去年9月公布的失业率为4.3%，英格兰银行甚至预期失业率在今年会下降到4%以下。这将是1975年以来的最低水平。最新的市场调查显示，分析师的主流预期是英格兰银行今年将加息两次。
许多分析师明确表示，最糟糕的时期过去了。不过，目前还存在让英格兰银行不放心的因素。首先是“脱欧”的不确定性。这朵不散的阴云一直悬在头顶，最近“脱欧”谈判仍未出现明确方案，但从种种迹象来看，保守党内阁面临不小的压力，需要尽快理清方向。另外从市场传出的消息看，英国“脱欧”不无可能最终出现一个“软化版”，“硬脱欧”的可能性在变小。
另一个因素则是过去拯救金融体系和经济的非常规手段，现在要继续回撤。英格兰银行的量化宽松包括4350亿英镑的资产和100亿的公司债券。不过，这样的回撤，考虑到市场的反应是应有之义，会努力避免伤及根本。
全球而言，债券收益率也印证主要经济体复苏节奏有先后。就30年债券收益率而言，美国超过3%，英国接近2%，欧元区接近1.5%，而日本在1%下方。(作者:陈济朋)
