野村证券分析师周四(5月4日)预计，日本一季度实际GDP年化季率料增长2.2%，但经济可持续性还依赖美国财政政策。日本一季度GDP数据将于5月18日公布，去年四季度增长了1.2%。
国内需求大致企稳，外部需求稳固扩张
该分析师认为，除了外部需求继续延续去年下半年的复苏，部分经济领域国内需求也大致企稳，外部需求和消费支出是支撑经济增长的主要因素。
出口从去年下半年开始复苏，该行认为这一复苏事态在今年一季度将延续。一季度季调后实际出口年化季率增长了2%，且日本对亚洲出口增长特别大，该行认为这可能是因亚洲对工程机械和智能手机需求增加。
国内需求基本保持强劲。家庭收支调查显示，一季度实际消费支出(不包括住房消费)料上升1.1%，这表明经济增长基石——消费支出仍强劲(今年年初以来消费者情绪活跃)。
该行也预计，日本住房和公共投资将劲增，为2020年东京奥运会和残奥会营建的奥运村，将提振住房投资。
虽然预计资本支出料下降，但该行也认为公司资本支出谨慎只是暂时的。日本央行短观调查显示，3月固定投资(包括软件投资，但不包括土地购置)增长创2007年以来最高。4月生产预期调查显示，资本货物(包括运输设备)产出料猛增21.9%。产出增加料会抬升出口，而这也将增加未来资本支出潜力。
最值得关注的还是，外部需求复苏会否促进国内需求持续增长。该行指出，促进作用确实有；不过，外需的稳固扩张不会永远持续下去。重点是外部需求增长将会持续多久，如果外部需求放缓，国内需求能否保持稳定。
日本经济可持续性依赖美国财政政策
此外，野村研究小组还认为，美国财政政策可能会对日本经济产生重大影响，目前关注的焦点是特朗普政府提出减税法案后，该法案有多大的机会被议会通过。
鉴于美国共和党的内部分歧，预计美国政府最终会颁布一项法案，规定适度且有限的减税。更确切地说，鉴于市场对特朗普施政能力的预期降低，即便减税获得通过，幅度或也只有最初提议的三分之一(仍可被视为利好)。
对日本经济而言最重要的是，这种减税措施在多大程度上能促进实际增长。如果美国鼓励资本支出，那么日本经济将受益于出口增加。
但是，在一个已充分就业的经济体中，财政刺激可能使得美联储收紧货币政策，利率急剧上升将抵消财政政策带来的经济刺激，结果就是不太可能对经济有很大的推动。
