英报文章分析东盟国家消费支出的发展趋势

北京(CNFIN.COM /XINHUA08.COM)——英国《金融时报》中文网站8月28日登载一篇题为《东盟国家中产阶层崛起?》的文章，摘编如下：

当泰国首富谢国民今年买回自己曾拥有的一家国内折扣连锁店时，这种希望物归原主的心情显然非常迫切。

谢国民的出价是万客隆2013年预期利润的44倍之多，万客隆现在归属泰国最大农产品与食品公司正大集团(中国以外称“卜蜂集团”)旗下，谢国民担任正大集团董事长。谢国民的宏伟构想是将万客隆的会员制、付现自提门店的理念扩大到泰国以外乃至整个东南亚，以利用该地区中产阶层日益壮大的优势。万客隆在泰国拥有57家门店。

最近，我们听到了很多关于东盟(ASEAN)国家中产阶层崛起的话题。人们正告别农村的贫困生活，迁入城市找到薪资更高的工作，并会在城市购买微波炉和厨房用具。这种现象揭示了一种趋势。

但对此押注太大可能不太保险，原因有二。

首先，正如汇丰银行(HSBC)的范力民所辩称的那样，亚洲的消费活动一点也不如人们想象的那样强劲。在印尼、马来西亚和新加坡，消费占国内生产总值(GDP)的比例低于他认为合理的55%的水平。收入不平等日益加剧表明，普通人的购买力提高速度并没有像GDP整体增速那样快。

如今，让形势雪上加霜的是，亚洲新兴经济体正突然感觉到颤抖。近来，印尼和泰国汇率大幅下跌，原因在于市场对它们糟糕的国际收支状况感到担忧。这两个东盟最大经济体的出口，受到了中国经济增速放缓的冲击　。不久之前，东盟还被吹捧为不稳定全球经济中最后一个亮点，如今的形势并不那么乐观。

然而，主要由西方央行廉价资金供应推波助澜下的贷款增长，成为人们担心的一个重要问题。大潮即将退去，裸泳者正浮出水面。这将对那些帮消费者实现借债消费的公司造成影响。

凯投宏观估计，单单在泰国，私人部门债务与GDP之比一直主要受到消费的驱动，该公司认为债务水平不可持续。

泰国人均消费贷款同比增长17%。家庭现在试图把债务支出维持在收入的33.8%。在2008年金融危机之前，美国的该比例大约是泰国的一半。

毫不意外的是，消费品企业的股价遭到重创，包括印尼最大百货商店运营商玛泰哈利。该公司在其网站上称，“为不断壮大的印尼中产阶层”提供“最新潮流服饰”。

另一家研究机构Religare表示，预计东盟企业今年全年的盈利仅会增长3.5%，消费必需品和房地产企业的表现“尤为疲弱”。棕榈油的供过于求也不会有所裨益。棕榈油是一种重要食品原料，也是印尼和马来西亚的主要出口商品。

这可能表明，人们对于该地区的消费过于乐观。预计中国经济放缓也将令东盟地区承压。正如Religare所言：“东盟将成为增长市场……但增长从哪里来?”

自从今年5月美联储暗示将“退出”量化宽松以来，外币债券市场借款者的融资成本有所上升。

利用外币债券市场发债的企业有所减少。来自Dealogic的数据显示，5月至8月中旬，亚洲(除日本之外)企业发行的此类债券总额为59亿美元，较去年同期减少三分之一。

诚然，银行贷款几乎没有显示出放缓迹象，甚至可能会弥补企业债券活动低迷的状况。与上世纪90年代末的亚洲金融危机不同，这一次企业的资产负债表状况要健康得多。

然而，企业债券收益率日益上升且发行量不断减少，将最终损害企业利润。如果东盟经济体增长持续放缓，消费者支出也终将减速。

我们还没有走到这一步。但衡量发展前景的标准，可能是万客隆在该地区扩张的步伐有多么大。不要指望它会非常迅速地展开行动。(完)